时间：2024-5-7
来源：国金证券
$广发中证全指汽车指数A(F004854)$ $广发中证全指汽车指数C(F004855)$
终端
（1）总量符合预期，结构上看电动化和出海超预期，分车企看龙头公司经营稳健度超市场预期。24Q1国内乘用车销售558.8万辆，同比+10.4%，环比-27.5%，总量符合市场预期。结构上看：1）电动化渗透率超预期。电车批售194.6万辆，同/环比+29.6%/-34.2%，渗透率34.8%，同比+5.1pct。3月开始国内市场电车渗透率逐步提升，国内渗透率超过40%；2）汽车出海超预期。Q1汽车出口106.3万辆，同比+36.7%，环比-7.7%，此前市场预期24年全年出海同比+20%；3）龙头车企经营仍然稳健。比亚迪Q1毛利273.4亿元，同/环比+27.4%/28.4%，毛利率21.9%，超市场预期。批发口径份额11.2%，份额稳定。
（2）展望：1）总量：“以旧换新”政策落地是板块预期的拐点。此前市场担忧今年汽车销量的持续性和价格战问题，在政策的护航下，今年国内汽车景气度有望再超预期。2）国际化：上修24年出海销量至520万，上修幅度8%，上修原因是比亚迪、奇瑞、长城等出海持续超预期。3）智能化：特斯拉FSD持续迭代，随着ROBOTAX的发布和落地，智能驾驶L3-L4时代有望加速到来，关注特斯拉带来的行业新一轮创新周期。
风险提示：行业竞争加剧，汽车与电动车产销量不及预期。
风险提示：本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。