时间：2024-4-16
来源：东海证券
$广发中证全指汽车指数A(F004854)$ $广发中证全指汽车指数C(F004855)$
投资要点：
3月乘用车市场零售、批发同比+6%、+10%，出口再创新高。据乘联会，3月狭义乘用车零售168.7万辆，同比+6%，批发218.9万辆，同比+10%，出口40.6万辆，同比+39%。另据中国汽车流通协会，3月汽车经销商综合库存系数为1.56，环比-10%。3月零售端在消费者观望情绪下仍然相对平淡，节后常规的补库存影响下渠道库存水平环比下降，但受益于出口市场的高景气度，批发销量创历年同期销量新高。近期商务部等发布《推动消费品以旧换新行动方案》，提出到2025年实现国三及以下排放标准乘用车加快淘汰，并鼓励有条件的地方支持汽车置换更新，本周广东、山东、上海等地发布相应实施方案，后续随着月底北京车展召开，新车型集中发布，以及全国各地以旧换新相关的置换补贴政策完全落地之后，消费者观望情绪接近尾声，零售端或有更为显著的改善。
新车型增量、比亚迪以价换量驱动，混动车型推动新能源渗透率迅速回升。3月新能源汽车零售销量70.9万辆，同比+30%，零售渗透率41.6%，同比+7.6pct，环比+5.8pct；批发销量81.0万辆，同比+31%，批发渗透率37%，同比+6pct，环比+2.5pct。分动力类型来看3月纯电零售、批发42.8万辆、50.4万辆，同比+11%、+11%；混动零售、批发28.1万辆30.6万辆，同比+75%、+89%。包括增程式在内的混动车型大幅增长，主要增量来自于：（1）新车型增量：主要来自华为系的问界，以及吉利、长安等传统自主品牌车企的电动化新车型，相关车型包括问界的新M7/M9、吉利的领克08 EM-P和银河L7/L6、长安的深蓝S7增程版和启源A07/Q05等。（2）比亚迪调价影响：受益于“油比电低”的2024款荣耀版车型相继上市，3月比亚迪插混销量16.2万辆，同比+56%，驱逐舰05、宋Pro DM-i销量同比显著提升，汉DM、海豹DM-i、宋PLUS DM-i等车型销量同比也有较好增长。
自主品牌国内市场优势强化，传统自主、新势力相继开启新能源汽车出口。3月自主品牌主流合资品牌、豪华品牌零售93万辆、50万辆、27万辆，同比+19%、-8%、-3%，自主品牌份额54.8%，同比+6pct，在国内新能源汽车市场已经建立的市场优势下，持续获取主流合资品牌、豪华品牌的市场份额。主要厂商中，3月比亚迪、吉利、长安、奇瑞零售销量分别为26.0万辆、11.4万辆、7.5万辆，同比+35%、+29%、+11%、+63%，增速普遍高于行业水平。海外出口方面，比亚迪单月出口销量再创新高，巴西市场海豚、宋PLUS，澳大利亚市场元PLUS等车型维持强势；奇瑞、长安、吉利等前期以燃油车出口为主的传统自主品牌，以及哪吒、小鹏等新势力品牌新能源汽车出口逐步增加。
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