核心结论：本周最大的争议是：在微盘股发生剧烈波动后，是否意味着中小盘的投资价值受到影响。对于这点，我们此前的鲜明观察是：“新国九条”政策短期最大实际影响的是在结构风格领域，或许意味着红利时代的正式开启，或许意味着新一轮“漂亮50”定价正在孕育之中。
现在，我们进一步提出：重返大盘股，以高股息为代表大盘价值+以出海为代表的大盘成长定价格局正在逐渐形成。
历史复盘看，A股存在平均4年左右大小盘分化的周期（本轮中小盘占优持续3年多），在全球PMI回升（短期因素，与大盘正相关）与监管政策趋严（中期因素，参考2016-2017年大盘蓝筹结构牛）下，中小盘更多只能收缩体现在基于新质生产力的产业配置价值和并购重组的事件驱动价值，中证2000指数或许是中小盘投资价值的下限。
对于大盘成长出海：出海三条线，认准车（商用车）船电（家电）获得持续有效验证。近期我们联合同花顺ifind数据库在2月外发《中国企业大航海组合》的基础上重磅推出：出海50指数，当前持续走高。需要再次强调的是出海资金来源是原先持有茅指数宁组合的主动多头。站在定价角度，出海定价核心矛盾是估值端，是产业全球竞争力全球定价，是对标海外优质龙头拔估值的过程。宏观层面，出海本质定价矛盾是海内外估值情况此消彼长的问题。微观角度，企业在进行全球布局时实现ROE获得系统性中枢的提升，因此增加海外敞口和海外资产配置是可以提升估值的。
对于大盘价值高股息：核心价值来自于十年期国债收益率利率中枢下移。近十年来10年期国债收益率震荡中枢从4.5%下滑至2.2%，突出以中证红利指数为代表高股息资产的“类债价值”。高股息策略被视为中期有效策略之一，目前来看其配置正在从传统能源和电力向消费领域在扩散。
最后，随着近期英伟达暴跌，目前的解释是：降息预期推迟+科技业绩的忧虑使得本周“美股七姐妹”股价暴跌；同时，金价则在避险+央行购金+降息预期的定价逻辑的不断催化下走高。事实上，当我们稍微拉长视角，近两年来黄金和纳斯达克的双牛背后反映的是世界认知的鲜明割裂，本质是科技生产力大爆发的美好愿望与逆全球化和去金融化现实困境间的对抗，这种争议短期很难分出胜负，两者定价的短期波动并不代表这种中期双牛格局结束。