摘抄自雪球各创作者，非个人原创
转债折价可以转股，溢价可以卖了买股，能进能退，还t+0，没有印花税
A股实际上会有点区别，因为有些资金就是把转债当成是一个独立的筹码在玩的，波动率会比较大。
第一期淮矿转债的时候，我是长线看好并持有正股，所以在转债负溢价时就会买转债，换股并同时卖出正股，这算是长线短做，搬砖赚点差价吧。
这一期转债我没有正股，但看到正股大概率要上去强赎，那段时间我也是拿转债当一个独立的可以T+0操作的股票玩玩日内短线一般不转股的。
可转债转股就是相当于行权了一个买权。通常都是不合算的，尤其是对于那些当前决定持有淮北股权的投资者。虽然当前公司已经决定强赎，所以转债内含的买权很快就要到期了，价值相应的较低，但是这个买权的价值一定是大于0的。
另外，除了时间外，期权价值的另外一个要素是内含波动率（IV）。之前谈到过，转债强赎的时间跨越了年报公告时间，而年报的公告通常会明显加大买权的内含波动率。有条件的球友可以看看当前H股中各个股票期权的IV。像神华已经发给业绩预告，其3月27日到期的期权，IV依然在36%（相当Rich）。
当然，对于淮北转债，这上述两点对于转债内含期权的价格影响难以量化，但是只要不<0，对于转债持有者（尤其是那些转股后也持股的投资者），转股都不是好的选择。
举一个例子，淮北转债转股价14.12元。由于强赎价格在101元左右，所以现在更加关键的重要价位在14.26元（14.12x1.01）因为如果淮北正股股价低于14.26元，转债持有人就可以接受强赎，这样反而更加有利。一周前，大家可能觉得这个可能性几乎没有。但是现在看看，这个价格距离淮北现价差距也就16.5%。可能性还是不高，但是已经明显上升了。尤其是考虑未来还有年报。淮北没有预告业绩，万一有个“雷”呢？市场上既然有一个免费的保险（大约一个月），当然不要错过。
另外，转债交易T+0，常常还可以折扣买入，卖出没有印花税。这些都是锦上添花了。
什么时候应当行权买权呢？一个是买权到期了；另外一个是买权没有二级市场，或者是二级市场的流动性和深度不够，导致无法高效变现（合理成交价格和成交时间）。在这些情况下，行权买入股份再卖出才是最佳选择。对于淮北转债，上述两个条件都还没有达到。公司还没有发出强赎细节公告，而转债二级市场交易流动性还是相当不错的（虽然价格有些跳跃）。大家需要关注并记住强赎最后一天是哪一天（等公告）。在那天15点收市前，你需要做出一个决策。这是最后一个救生圈。
淮北转债已经转股了14亿了。之前主要是正股上涨快，导致了转债经常出现折价，所以买债、转股、卖出成为了一个交易方法。其实在转债折价的时候，买入转债+卖空正股是更好的一个方法。但是A股借正股比较麻烦，而前一段时间对于转融通的限制，也导致了上述交易方式难以实施，所以转股投机的交易就比较流行。当然，这对于公司是好事情 - 转股提前了。但是对于转股的投资者，你最好转完就卖，不然，你的投资逻辑就不一致了。