中炬高新公布Q3业绩：前三季度收入38.1亿元，同比+7.90%，归母净利润6.68亿元，同比+22.4%；Q3收入同比+10.3%，归母净利润同比+18.5%，单季度美味鲜公司收入同比+12.3%，归母净利润同比+19.6%，符合预期。
营收端
分业务主体：
营收端，调味品（美味鲜）Q3收入为12.3亿，同比+12.33%，增速略有放缓；其他业务地产/精工/本部收入翻分别为0.05/0.01/0.08亿，同比-72.84%/-35.37%/-11.11%。
利润端，调味品归母净利润2.16亿，同比+19.55%；地产/精工/本部归母净利分别178.93/0.49/-532.53万元，同比-58.37%/-99.47%/10.92%。
调味品业务分品类：Q3酱油收入7.57亿元，同比+13%，占62%；鸡精鸡粉收入1.3亿元，同比+5%，占11%；食用油收入1.7亿元，同比+12%，占14%；其他品类Q3增长11.17%。其中鸡精鸡粉业务因餐饮的复苏而边际改善，呈现恢复性增长态势；酱油增速环比回落，主因渠道补库存红利消失且19Q3基数相对较高。
分区域：东部、南部、中西部、北部Q3分别增长15%、1%、23%、28%。其中东部Q3收入增速环比2Q明显提速，南部成熟市场增速较慢。
渠道方面：继续渠道精耕与拓展经销商，经销商数量较年初增加278个，增幅26.5%，环比Q2末增长6%（净增75家）。其中北部、中西部、东部地区经销商数量增长较快。
盈利端
Q3毛利率+2.48pct至40.37%，主因包材（玻璃罐）/部分辅料价格同比下降。美味鲜Q3毛利率40.64%，环比降2.21pct，主因黄豆成本增加。
期间费用率+0.08pct至18.69%， 其中销售费用率+0.91pct（主因广告费、促销推广费、运输费、工资福利同比增加）、管理费用率-0.08pct、研发费用率-0.03pct、财务费用率-0.73pct，营业税金及附加的占比-0.24pct。
Q3净利率提升1.18pct至16.95%。
展望：Q4完成全年目标有压力
公司2020年规划收入/利润增长13.30%/16%，其中美味鲜公司收入利润增长14%/15%，测算对应4Q收入/归母净利润同比增速为+24%/-10.8%。
目前看美味鲜实现收入增长目标略有压力，利润确定性较高，不排除Q4加大费用投放获得收入加速增长的可能性。
展望中期，宝能入驻后公司对发展目标要求更高、规划的秩序性更强，公司逐步拥抱系统、现代的管理模式，但落地执行、市场策略上仍与龙头有一定差距，需要更好的激励条件、人才积累和经验积累来助力。
产能方面，1）中山厂区扩产项目：公司重点对酱油工序进行技改升级，实现扩大酱油/料酒产能25/2万吨，改造、搬迁等前期工作陆续开展，计划于2021年3月1日动工。2）厨邦三期扩产项目：预计天然油项目Q3可全部完工，酱油煮制首期工程计划2020年底投入使用。3）阳西美味鲜二期项目（蚝油10万吨/年，沙司0.7万吨/年）亦按照10月底试投产目标有序推进。
注：以上资料均摘自同人慧研智能投研系统