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招银国际：维持爱康医疗“买入”评级 目标价8.44港元
2023-11-20 10:04:11 来源： 智通财经
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招银国际发布研究报告称，维持爱康医疗(01789)“买入”评级，目标价8.44港元。公司下调2023年的收入和净利润指引，收入预计将与2022年持平，低于此前收入同比增长30%预期。由于高毛利的非集采产品受市场环境冲击较大，净利润率预计较2022年将略有下降。公司认为骨科手术量将在2024年复苏，并维持2024年收入同比增长至少30%，净利润率超过20%预期。
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报告中称，2023年上半年，爱康医疗48%的国内收入来自高毛利的非集采产品，如翻修、3D打印脊柱植入物、单髁和定制化产品(ICOS)等。然而公司表示，自8月份以来，受市场环境影响，临床医生通常会选择使用集采中标的产品线，而对于没有集采的产品的使用则更为谨慎。因此，公司的收入和利润都受到较大影响。手术量方面，公司8月手术量小幅增长，9月手术量同比下滑10%左右，10月略有恢复，同比持平。管理层预计手术量有望在春节后恢复正常。
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爱康医疗预计关节集采将于年底前启动续约工作，并在24年4月落地执行。该行认为关节集采续约有望延续支架及创伤产品的规则，压缩中选价差。爱康医疗的产品在首轮集采的中标价均较低，因此续约后有望提价，并凭借良好的市场口碑和广阔的市场渠道重新夺回因利润空间较少、经销商缺乏积极性而丢失的髋关节市场份额。
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爱康医疗的产品在首轮集采的中标价均较低，因此续约后有望提价，并凭借良好的市场口碑和广阔的市场渠道重新夺回因利润空间较少、经销商缺乏积极性而丢失的髋关节市场份额。
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听话听声，锣鼓听音 一一
由于髋关节中标价太低，分到经销商的利润就会太薄了，他们就劈炮不干了
爱康医疗指望［续约后有望提价］，把提价的利润都给经销商呼吁［老乡不要走］

据爱康医疗2023年上半年报，髋关节产品收入3.41 亿元，占营业收入的 52.54%

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