$爱康医疗(01789)$ 

          招银国际：维持爱康医疗(01789)“买入”评级   目标价升至11.44港元 

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     招银国际发布研究报告称，维持爱康医疗(01789)“买入”评级，预计在集采下市场份额将得到大幅提升，带动收入增长，目标价上调至11.44港元。公司公布2022年盈利预告，全年收入/归母净利润同比增长超35%/100%，尽管受到疫情影响，在去年仍实现收入和净利润的强劲增长。                                                                                                                                            

     报告中称，爱康医疗作为国家关节集采的最大赢家，共获得约8.1万套首年签约量，在所有品牌中排名第一，2022年通过集采以价换量的策略初见成效，收入实现稳定增长。此外，由于集采缩小进口品牌与国产品牌的价差，经销商服务偏好向国产品牌倾斜，因此该行认为骨科关节产品的国产替代在2023E年有望进一步加速。                                                                                                                                         

     该行认为，骨科手术需求只是受疫情影响推迟而并非取消，因此随着疫情逐渐平稳，医院运行恢复常态，骨科手术市场将快速复苏，而集采降价也预计持续带动市场需求增长。此外高毛利的3D打印产品凭借其差异化的市场竞争和在标外市场有望将成为爱康医疗另一收入增长点。                                                                                                            

                                                                                                                                       =============                                                                                                                                     

                 Accelerating import substitution; positive outlook of 2023                                             

                    2023-02-17 00:00 机构：招银证券 分析师：Jill Wu                                                                                                                                          

      Maintain BUY. We believe the VBP would drive AK Medical’s solid growth and the long term share gains. We expect its revenue growth at a CAGR of 29.6% from 2023E to 2025E and raise our TP from HK$9.20 to HK$11.44 based on a 9-year DCF model (WACC: 9.54%, terminal growth rate: 3.0%).                                                                                                                                                                                                                                                                           

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