长期以来市场对于周期股的定价明显低于非周期股，其根源在于人性中对未知的恐惧。但是实际上一方面经济发展本身具有周期性，完全脱离周期的个股并不存在；另一方面，在当下滞胀与衰退的环境下，那些有确定性需求和收益的周期股相对而言更有价值（实际上市场也正在不断迭代发现其价值）。从自由现金流折现进行估值的角度理解，有波动的折现与稳定的折现，其实本质上是等价的，只是实现路径不同而已。我们应当在意的不是收益的稳定性，而是收益的确定性，即商业模式和竞争优势的稳定性。$牧原股份(SZ002714)$