净利润2个亿不到,市值91个亿,这种公司也就在股市里面有人买,现实生活中有谁会去买?
数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空
营收增幅的原因是受到市场火爆的影响,净利润的增幅非常离谱,主要原因是2020年同期基数太低了。
公司2018年到2020年经营都比较艰难,净利润分别为2037万、814万和2137万。
经过难捱的三年,如今咸鱼翻身。
二、三年发生了什么
2018年到2020年,公司的扣非净利润分别是-1.2亿、-5984万、-6498万。
这几年,聚灿光电发生了什么?
复盘公司的财务报表,发现公司在2018年进行了大手笔的固定资产投资。
现金流量表显示,公司在2018年斥资12.73亿进行固定资产、在建工程等投资,差不多相当于2017年的十倍。
数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空
而当年公司的全部营收也只有5.5亿左右,这是远超自身实力的投资。投资的资金来源是借款,公司长短期负债迅速攀升。
2018年之后,公司的利息支出不堪重负,远超净利润。三年利息费用分别为3641万、5130万和6032万。
星空君不负责任的猜测,公司决策层应该不会预料到2020年新冠这个巨大黑天鹅,2018年的大规模扩产有一定的盲目性,只是不小心在2021年收获了意外之喜。
三、赚钱后就做一件事:还钱
现金流量表显示,公司2021年的经营性现金流量净额高达4.6亿,差不多是上年同期的两倍。同时,由于厂房设备已经完成扩建,2021年新增固定资产投资微乎其微。
公司一夜之间不差钱了。
赚了钱去做什么了?
还钱。
公司2021年累计还款13.3亿,短期负债从上年的5.95亿骤降到9135万;长期借款从上年同期的3.46亿降到1.9亿。考虑到公司账面还有4.4亿的现金,足以覆盖这些有息借款,还能年年有余。
更为可喜的是,公司2021年的利息费用,只有3167万,也差不多只有上年同期的一半左右。
随着借款余额越来越低,公司2022年的利息支出将大大减负,从而不再成为盈利的重负。
天晴了。
公司在年报显示,前五大客户的销售额占比超过51.82%,而最大的四家客户分别是首尔半导体、泰谷光电、鸿利智汇、木林森。
这些客户主要从事LED照明行业,侧面说明LED灯行业对传统节能灯的替代正在提速。
四、合同能源管理
聚灿光电有一个子公司,叫聚灿宿迁。
宿迁是刘强东的故乡,刘强东刚捐了几十亿的京东股票… …
跑题了。
聚灿宿迁的核心业务有一项:合同能源管理。
这是什么业务?
恰巧星空君在几年前接触过这项业务,所谓合同能源管理,就是和需要照明的企业签订协议,在承诺帮助其节约电费的前提下,免费为其更换LED照明设备。
比如需要夜间营业的加油站、便利店等,合同能源管理企业成为灯光照明的运营方。
这种经营方式有利于推动灯光照明方更新节能灯具,但对于合同能源管理企业有一定的风险,需要提前投入资金安装灯具设备。
公司每年账面都有上千万的信用减值损失,其中相当一部分来自于该项业务。
五、概念终归是概念
在公司的公告、年报中,多次提到GaN、元宇宙、MiniLED等概念。
从营收规模看,这些新概念尚未带来任何营收,公司的核心产品依然是LED外延片。
2021年,公司研发支出9900万,接近一个小目标。相对较高的研发投入,给公司带来了几项大的提升,最重要的,是降低了公司的生产成本,让公司的毛利率有了飞跃。