公司体检结束后，办公室的90后妹子拿着脂肪肝甘油酸酯高的体检报告欲哭无泪。我说，跑步吧。
当然了，这种体检后开始健身的，绝大多数不会超过三天。难得的是，她竟然一直坚持了下来。
偶尔还和我交流运动装备心得，比如她买了一款运动耳机，牌子很有趣：小鸟听听。
小鸟听听的音质非常好，甚至比我跑马拉松戴的PowerBeats还要舒适。
查了下天眼查，发现小鸟听听还是一个系列，这家公司还有两个兄弟公司：小鸟看看和小鸟问问。
为小鸟听听代工的，是歌尔股份。而天眼查显示，小鸟系列公司的幕后大佬，是歌尔股份。
这只是歌尔股份庞大的产业投资链中的一环。
11月10日，公司发布《关于筹划控股子公司分拆上市的提示性公告》，拟将旗下子公司歌尔微电子拆分上市。
歌尔微电子主要从事公司MEMS麦克风、MEMS传感器、微系统模组等相关产品的设计、制造和销售，产品主要应用于智能手机、智能无线耳机、可穿戴产品、汽车电子等领域。根据国际调研机构YoleDéveloppement的研究报告，2019年全球MEMS产业企业收入排名中歌尔微电子位列第9位，是唯一一家进入全球前十的中国企业。
拆分上市有利于整体市值的增加，对于企业融资是好事。不过，歌尔微电子大概率和歌尔股份关联交易比较多，独立盈利能力有限。
一、歌尔股份的华丽三季报
10月22日，歌尔股份发布2020年三季报。数据显示，1-9月份，公司营收347亿，较上年同期增加43.9%，净利润19.83亿，较上年同期增加104.7%，翻了一番。
数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据
从历年三季报看，公司2018年开始启动了爆发式增长模式。股价也随之起飞，2018年发生了什么？
在苹果AirPods的带动下，真·蓝牙耳机市场爆发了。
2018年以前，星空君跑马拉松戴的蓝牙耳机长这样：
因为蓝牙协议的原因，所有的双耳蓝牙耳机中间都有连接线。后来苹果AirPods干脆修改了蓝牙协议，支持双耳都无线的真·蓝牙耳机迅速爆发。
现在星空君跑马拉松戴的耳机长这样：
作为真·蓝牙耳机的主要配件供应商，歌尔股份的业绩自然一飞冲天。
同时，歌尔股份还是苹果、亚马逊、谷歌等知名国际互联网公司的智能音箱代工商，营收非常可观。
乐观估计，随着几乎所有手机厂家加入到真·蓝牙耳机的拼杀，耳机市场还会持续高速成长。
二、为什么要关注数码企业的存货？
对于消费者来说，数码产品有个优点：从上市第一天就在降价。
如果你有足够的耐心，能够买到打骨折的正品iPhone。一方面，企业为了推陈出新，会将旧款产品打折销售，从价格体系上给新品让路，尽快出清库存，有利于回笼资金；另一方面，随着规模不断扩大，数码产品的成本会不断降低，给降价提供了空间，比如苹果即便是骨折销售老款iPhone的时候，依然能保持毛利率35%左右，和新机基本不变。
反过来，对于生产商来说，配件从进入仓库第一天，就开始贬值。
A股历史上，欧菲光曾经因为存货核算错误，导致巨额亏损。
当时欧菲光的存货已经超过100亿。
恰好，2020年三季报中，歌尔股份的存货也超过了100亿，达到了122.6亿之多。
这意味着什么？
如果存货贬值了10%，公司就要损失12亿的利润。对于一家净利润20亿的公司来说，12亿是非常重大的影响。
2020年三季报的存货有多么惊人呢？让我们看一下曲线图。
数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据
如果硬要解释这种情况的原因的话，只能说2020年的秋天有一定的特殊性，往年9月份就有不少销量，今年大部分厂商都在10月份以后发布并开售新品，导致9月份之前囤积了大量的库存。
但星空君认为，即便如此，公司的存货依然太吓人了。年底有巨大的计提存货跌价准备的风险，从而严重影响净利润。
2018年，公司计提了7000多万的存货跌价准备；2019年，公司计提了1.09亿的存货跌价准备。
2020年会是多少？年报的时候，拭目以待。
三、负债累累
除了存货高企，公司的长短期借款和债券也超过了百亿，资金使用成本非常高，2020年1-9月份的利息支出超过了2个亿。
为了筹钱，公司发行了可转债。
2020年起，公司大股东开始频繁股权质押，说明大股东的资金链比较紧张。
目前大股东质押比例还不算太高，在20%上下，但这是在公司业绩史上最佳的时候进行质押。
投资者需要持续保持关注，当股权质押占比不断增高的时候，就要小心。
公司缺钱到什么程度？甚至打起了上市融资款的主意。
通过了《关于使用闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司使用不超过25亿元的闲置募集资金暂时补充流动资金。
根据证监会的规定，公司上市后，融资款必须专款专用，招股书里你说要盖楼就只能盖楼，你要扩生产线就只能扩生产线，如果项目暂未开展，必须存到专户里。
当公司开始打募集资金主意的时候，说明公司要么募资项目是拍脑袋搞的，实际上项目根本用不到这么多钱；要么公司资金链太紧张了，负债累累，能借的钱都借了，再借钱难度也比较大。
结合公司最近发布的公告，满屏两个字：缺钱。
四、股权激励
在公司缺钱的同时，还是想方设法给员工谋福利。
采用了最省钱的方式：股权激励。
方案显示，激励对象是歌尔微电子及其控股子公司高级管理人员、核心骨干人员共308名。
正是准备拆分上市的歌尔微电子，待到上市成功，这些核心员工就大把股权入账。也就是说，公司拆分子公司上市的目的就十分明显了：排排坐分果果。