提一个建议,看你的财务报表,有电器,有科技,有医药,有食品,有金属等等,跨度太大了,人的精力毕竟有限。建议把拳头集中火力,深入几个行业,主攻几个行业的财务报表,财务报表再来行业龙头各项数据对比。把几个行业做到极致,相信你的粉丝,浏览量会更上一层楼。细致,专业才能走的更远。
数据来源:iFind,制图:诗与星空
通常而言,上市公司的成长性和业绩息息相关,除了极特殊的妖股,只有业绩动力十足的公司,才有可能维持长期的增长。
支撑小熊股价不断创新高的,正是公司不断创新高的业绩,以及投资者对公司未来业绩的高增长预期。
从近年的年报来看,小熊后劲十足。但是凡事要辩证的看,上市之前的业绩不能类推上市之后。
对于一家新上市公司,要搞清楚公司上市的目的。
表哥曾经总结过三大上市圈钱的目的:一是为了扩大生产规模;二是为了回报财务投资者;三是创始人辛苦一场上市套现。
大部分上市公司上市的理由不是唯一的,会交织着多种目的,关键看以哪个为主。
小熊电器上市之前,账面2.5亿的现金,且没有一分钱长短期贷款,从公司经营规模来看,并不缺钱。
从招股书的公司股权结构来看,大股东主要是投资公司和创始人,所以小熊电器上市的目的,主要是后两个。
这种情况下,公司上市圈钱并非是为了扩大生产规模,上市是否能够提升公司的业绩,还是个未知数。
二、核心指标的变化
招股书显示,2015年,公司资产总额只有2.6亿;2018年,资产总额10.6亿;2019年底接近26亿。短短三年的时间,公司在资产总额增加了十倍(当然了,2019年因为上市的影响,增加了10亿现金)。尤其是在2018年,公司几乎是疯狂的进行固定资产投资,新增了大量的房产、土地和机器设备。
比较有意思的一点,现金流量表显示,虽然公司并不缺钱,但2018年新增的固定资产、无形资产和在建工程,大部分款项是在2019年公司上市以后支付的。
从财务指标看,公司上市前后的毛利率和净利率几乎没有变化,分别在30%和9%左右。在竞争激烈的小家电市场,30%是个比较正常合理的毛利率区间。
不过这也说明,公司的核心竞争力并不太足,和同行相比,并没有碾压性的实力。
综合来看,除了因为上市融资带来的现金激增,净资产收益率和资产负债构成有所变化,公司的其他大部分财务指标几乎没有任何变化。
至少从当前看,公司上市以后,经营稳健没有异常。
三、商业模式的思考
早在小熊刚刚成立的时候,经营小家电的九阳股份,就已经实现了营收20亿。2019年小熊的全年营收也不过20多亿。
小家电市场,究竟能容得下几个巨头,还有多少亿的市场空间?
和同行相比,小熊最大的优势是拥抱了互联网。
公司主要销售方式是通过电商,传统门店销售只是辅助。
打开电商网站,搜索小家电类的产品的时候,会发现小熊的产品在中低端价位非常受欢迎,销售量远超同价位的美的等巨头的产品。
2019年年报显示,公司的核心产品主要是厨房小家电。这类产品技术门槛比较低,毛利不高。
看完数据,聪明的读者有没有发现其中的问题?
在美的、格力甚至九阳、苏泊尔追求高价位产品提高客单价的时候,小熊依然在依赖物美价廉吸引客户。
低价是一把双刃剑,一方面可以吸引更多的价格敏感型客户,另一方面很难做出溢价更高的产品,攫取更多的利润,公司的成长性会有影响。
从公司的产品构成看,表哥不是特别认同公司未来有非常大的成长性。
虽说随着县域经济的发展,购买小家电的三四五六七八线城市的用户越来越多,但是这样的市场定位,天花板非常低,公司很容易就抵达天花板。
更为重要的,公司没有足够的技术优势,不可能有太深的护城河。上有美的海尔九阳下探价格进行挤压,下有各种拼夕夕上山寨品牌的低价竞争。
公司的市场空间不会特别大。
四、可怜的研发支出和惊人的营销费用
支撑表哥这个观点的,是小熊电器的研发支出。
2019年,公司的研发投入只有7600万。举个例子,美的2019年研发投入超过100亿元。九阳的研发投入不算高,但也有3.3亿元。
没有很强的技术,靠什么打市场呢?
营销费。
年报显示,2019年,公司销售费用高达4个亿,和2.68亿的净利润相比,差不多每花1块5毛钱的销售费用,才赚来1块钱的净利润。
从数据对比看,公司是一家轻研发重推销的公司。也正是如此,导致公司的产品竞争力不强,毛利不高。
提一个建议,看你的财务报表,有电器,有科技,有医药,有食品,有金属等等,跨度太大了,人的精力毕竟有限。建议把拳头集中火力,深入几个行业,主攻几个行业的财务报表,财务报表再来行业龙头各项数据对比。把几个行业做到极致,相信你的粉丝,浏览量会更上一层楼。细致,专业才能走的更远。
分析的很好,您是团队还是个人,要是个人可太厉害了
不理解其商业模式,就这么比较财务数据,是没什么意义的!财务数据只是现象,而不是本质。
我有个看法,不一定对,我觉得大部分小家电,都是骗人的勾当,中看不中用,天风也说了,这个长尾市场,复购率非常低,很少有人会买第二次,更多的是抓住小年轻的消费市场,可能小熊自己深知这一点?
这就是通过看财务报表来研究企业的典范吗?说小熊可怜的研发费用,不看比例的吗?再说打开小熊的店铺和看其他品牌的家电,你觉得看起来都一样吗?
确实,小熊不是技术创新企业,自己定位为创意企业。而这条路现在看起来非常符合市场的需求。因为规模和产品线的原因不适合和美的等企业比绝对研发投入。从产品端来看,目标对象上美九苏的产品和小熊还是有差别。市场足够大,可以容纳这些企业。小熊毕竟还小,可以持续跟踪其产品力@小涵哦
你说得对,所以一季报出来后一直涨不过新宝