一、国产GPU龙头
CPU几乎路人皆知，是电脑、手机等设备使用的中央处理器芯片，那么GPU呢？
GPU则是图形显示芯片，专门用来处理图像的处理器。上世纪80年代以来，为了减轻CPU的负担，把图形显示功能拆分出来，交给GPU处理。由于发展方向不同，GPU的计算能力也不弱，以至于矿机主要是用GPU。
最知名的GPU公司莫过于英伟达（NVIDIA），前几年比特币被追捧的时候，矿机供不应求，NVIDIA的显卡和股价都上了天。
由于GPU计算能力超强，NVIDIA甚至参与研发新一代的无人驾驶芯片，公司参股了一家中国的无人卡车公司，叫做图森。
这家来自中国的初创公司，吸引了众多投资，已经在美国进行正式商用。
回到国内，随着军队信息化程度的提高，满足机载、舰载、车载环境下图形系统的功能与性能要求的GPU就提上了日程。
毋庸置疑，军用信息化产品必须做到自主可控，承担GPU国产化重任的，就是景嘉微。
公司在 2014 年发布第一款国产图形显示芯片 JM5400，这是一款高性能、低功耗的 GPU 芯片，具有完全自主知识产权，打破国外产品长期垄断我国 GPU 市场的局面，率先实现军用 GPU 国产化，并实现量产。
景嘉微的GPU一度受到很多质疑，其实军用GPU都是定制化的，对性能要求并不那么高，对稳定要求非常高，比如美国军方大量的价格数千万上亿美金的武器装备，还在用着奔腾级别的芯片。
所以第一代的GPU芯片技术难度并不太大，在此基础上，公司尝试了第二代GPU，难度就有点大了。
2018 年公司发布第二代芯片 JM7200 发布，性能比第一代芯片大幅提升，技术水平相当于国际头部GPU 厂商 2012 年低端产品。
与此同时，公司正在研发第三代GPU产品JM9231，据预测，这款GPU很可能达到 2016 年中低端产品水平，基本满足人工智能领域对 GPU 的技术需求。
不过，和NVIDIA、AMD的GPU相比，景嘉微还只是个小学生，无力进行面对面的市场竞争。公司的产品主要用途还是用于自主可控，即便是民用领域，也是以政府机关为主，而非真正面向普通消费者。
从自主可控角度来看，国产化替代的信息系统发展框架日趋完备，几乎每个核心环节都有一家或者多家公司从事该领域。
二、难得一见的比较赚钱的芯片企业
在所有的大基金扶持的上市芯片企业中，赚钱的不多。由于研发成本高昂，还要受到国际芯片巨头的打压，大部分芯片企业都挣扎在盈亏平衡点，或者毛利极低。
由于背靠军方大客户，走定制化路线，景嘉微是芯片企业中为数不多的比较赚钱的一个。
不过，也正是由于大客户战略，公司的应收款非常高，差不多接近公司营收的两倍。如果换做别的上市公司，这个异常指标可以怀疑涉嫌虚构营收了。
公司毛利率70%左右，在A股属于毛利率极高的公司，净利率也达到了30%左右。偶尔年份略不稳定，但整体来看，公司产品竞争力非常强。得益于公司的研发实力和进入该领域国产化替代的及时性。
最近消息显示，公司迎来了新的竞争对手，长沙韶光和中船重工716所开始为军队生产类似产品。从远期看，随着竞争的加剧，公司的毛利率可能会有所下滑。
三、关于资金的疑点
从账面看，公司资产负债率不足10%，现金充裕，没有一分钱借款。
但是，公司大股东喻丽丽股权质押44.81%，大股东曾万辉股权质押78.4%，这样的比例，对于一个看起来不缺钱又比较赚钱的上市公司来说，有些奇怪。
据2019年半年报，公司手握现金超过12亿，但是公司没有购买一分钱理财产品，也没有进行相关方面的投资。公司利息收入连年增加，2018年近500万元，2019年上半年超过1200万元。
存这么多钱，不买理财，然后股权质押，匪夷所思。
尤其现金比较多却不买理财产品的，这是个非常值得警惕的信号。为了拉储，银行提供了五花八门的理财手段，长到几年，短到几天，只要你有钱，就可以上门理财。所以绝大多数不差钱的上市公司都选择了购买理财产品，除了个别像茅台、格力这些有财务公司的公司，选择了通过财务公司统筹使用资金，凡是有钱但不买理财的，都可以列入怀疑对象。
一般会有什么风险呢？从公司大股东的股权质押比例看，存在一定的可能，会被大股东挪作他用。
四、市场空间有多大
投资者最关心的，莫过于景嘉微的市场空间。
1、军品方面
随着军机列装，公司面向军方的产品销售额逐年增加。但是军队市场空间比较有限，再加上咄咄逼人的竞争对手，公司很容易抵达市场天花板。所以，拉大到3-5年的时间尺度，公司的军品业绩很容易抵达天花板。
2、民品方面
民用市场，在NVIDIA和AMD的市场夹缝中，景嘉微的产品竞争力很一般。毕竟，两大巨头的中低端产品价格也不贵，性能还比景嘉微好。
景嘉微民品的主要应用领域其实是政务方面，对自主可控的要求越来越高，政务系的电脑更换为纯国产软硬件势在必行。
不过，这个市场的空间，还是比较有限。
从中远期来看，景嘉微的市场空间是有限的，最终还是要靠2c端的产品来扩大销售额，这就需要公司的产品具有足够的竞争力。
作为国产GPU的龙头企业，任重而道远。