说得好,谁是谁非,自己看看财报不就知道了。投资是自己的事,又不是别人的事
恰好,这家公司年初发生了一些事:2019年1月,关彦斌辞去葵花药业董事长、总经理的职务,由他的两个女儿关一、关玉秀分别接任公司总经理和董事长,4月,关彦斌涉嫌故意杀人被大庆市让胡路区人民检察院批捕。
不少上市公司的高管出事的时候,表哥发表过自己的观点:财报如人品,实控人的道德品质会反映在财报上。
虽然很多人不相信,但事实往往如此,个中逻辑也不难理解。一个道德没有底线的人,在财报修饰方面也往往没有底线。
公司近年来营收和净利润增幅靓丽,尤其是2018年,公司实现营业收入 44.72 亿元,比上年同期增长 16.00%;归属于上市公司股东的净利润 5.63 亿元,比上年同期增长 32.85%;实现扣非净利润 4.90 亿元,同比增长 34.12%。
如此华丽的业绩背后,却藏着几乎微不足道的在建工程的变化。为什么呢?
表哥有过多年上市公司报表编制的经验,最大的心得就是修饰利润优先级:先修饰财报主表和附表中都不单独体现的,比如费用、存货,这样可以神不知鬼不觉的修饰利润;其次修饰附表中体现但主表中不体现的,比如在建工程,许多不仔细的投资者不会留意到附表的情况;再次修饰主表中体现的,比如应收账款等,这已经算是下策了;最后修饰需要发布公告的,比如会计估计变更、出售资产、出售子公司等等,因为会引起市场所有人的关注,这是下下策。
也就是说,当你能从附表中看出在建工程被修饰的时候,哪怕金额不大,也要有足够的警惕,因为不需要体现在附表的项目,可能早都修饰完了。
一、在建工程转资迟缓
2018年的年报附表显示,在建工程主要项目中,有一个项目叫做重庆布洛芬生产线,这个项目的建设完工率95%,工程投入占预算已经97.8%,仍未转入固定资产。
划重点:上市公司财报中,连续两期完工率90%以上尤其是完工率99%的在建工程项目,一般会存在猫腻。对比2017年年报,发现重庆布洛芬生产线已经完工99%,工程投入占比也是97.8%。也就是说,长达一年的时间,该生产线的完工进度不仅没有增加,反而退步了。
这种情况一般有两种可能,一是生产线的建设确实出现了问题,项目无法进行,但是这种需要评估在建工程的可靠性有效性,通常需要计提减值准备;二是项目实际已经投产使用,但出于某些需要,暂时没有履行转资手续。
表哥从事报表工作的时候,转资时间点主要看验收报告等相关手续,一切以单据为准,导致很多实质上投入使用的资产迟迟未转资,晚提折旧。新准则修订后,基于实质重于形式原则,满足以下三个标准的在建工程应该资本化:
1、固定资产的实体建造(包括安装)工作已经全部完成或者实质上已经完成;
2、所构建的固定资产与设计要求或者合同要求相符或基本相符,即使有极个别与设计或合同要求不相符的地方,也不影响其正常使用;
3、继续发生在所构建固定资产上的支出金额很少或几乎不再发生。如果所构建固定资产需要试生产或试运行,则在试生产结果表明资产能够正常生产出合格产品时,或试运行结果表明能够正常运转或营业时。
二、在建工程里隐藏的利息
普及一个概念:利息资本化。
众所周知,企业借款发生的利息支出,要放到财务费用里。但是,会计准则规定,允许一部分符合条件的利息支出,放到资产里,叫做利息资本化。
比如房地产行业在建设环节发生的利息支出,可以计入存货或者投资性房地产。普通行业的在建工程环节,如果发生了利息支出,也可以根据规定计入在建工程。
这些利息支出计入资产后,不会当期的财务费用,从而减轻利润的压力。
2018年年报显示,临江新厂区建设工程项目,预算2.64亿元,截止2018年底已经投入5182万元,利息资本化率4.75%。
意思是公司将92.38万的利息支出计入了在建工程。
92.38万高不高?不高。
重要不?非常重要。因为公司没必要将这笔利息进行资本化。
很多投资者对此不以为然,几十万的金额,和公司一年6、7亿的净利润相比几乎可以忽略。
实际上这些异常的操作,往往是公司财务部无法通过其他方式虚增利润之后不得已的体现。除了这92.38万的利息,在建工程里很可能还有林林总总无法核实的其他费用。
而且公司的在建工程增速过快,在营收规模没有革命性变化的前提下,公司将大量资金扔到在建工程上,存在转移资金、利益输送的嫌疑。
三、在建工程排雷指南
和货币资金、应收账款等项目相比,在建工程的披露比较保守(存货更保守),导致投资者可能误判。
不过还是能通过现有的信息来做出大体的排查,至少可以防范风险。
1、在营收、净利润增幅不大的情况下,在建工程连年激增。
2、在建工程的重点项目清单中,有长期未转资的项目(完工率90%的项目是排查重点)。
3、在建工程的重点项目清单中,有项目严重超预算。
这几项判断标准,虽然不能一定断定公司的在建工程有问题,但是为了规避风险,躲开雷区就对了。
你认为好的就必须是好的?我没买,也不了解这个股,但像你说的在建工程才300万,财务费用90万和作者说的数字都对不上了吧!人家说的是临江工程预计2.64亿,已投入5000多万,其中产生的利息是92万资本化了…真不知你是装醉还是真醉!就好像康美没出事甚至出了事仍有鸵鸟把头埋裤裆里不承认一样!你觉得作者哪些数据有问题可以反驳,而不是先入为主的认为别人一怀疑就跟你一样有坏心!