太阳能领头羊ENPH22Q3财报：高速成长股典范

$Enphase Energy(ENPH)$ 刚刚公布了22Q3财报，股价逆势上涨了近10%，并成功带动了太阳能板块的整体上涨。自己做了视频分析，链接 网页链接

视频的主要内容框架

视频内容摘要

1）过去两年，Enphase每个财报季的结果均超出市场预期，而最近三个月时间内，据统计投行合计有23次提升了他们对公司的业绩预期，因此最终这次市场给的预期其实并不低。但是这次没啥悬念，Enphase又一次轻松超越，每股收益1.25元，市场预期是1.09元；而对于Q4的业绩指引，也是高于市场预期，可谓典型的业绩及指引双beat。

2）具体看一下营收，毛利率，支出占比，operating income这四项指标，可以看到无论是同比还是环比，Enphase都做得不错。这张图上，绿色代表22年，营收方面，第三季度总收入为 6.347 亿美元，本身创公司历史新高，环比增长 20%，同比增长达到80%！毛利率也是新高，接近43%；operating income也是新高，首次突破30%，达到30.6%；支出控制的非常好，支出占比已经下降到12.4%，以至于后来有分析师问你们这个支出控制是否有些过头了？管理层赶紧强调说我们一贯重视研发，会持续加强研发投入的。从这张图我们也可以感受到公司目前的运营状态上佳，正处于超级成长的阶段。

3）行业与政策方面，管理层着重强调了三点有利因素，分别是一：美国的通膨消减法案IRA及太阳能投资税收抵免ITC，二：欧洲的能源危机正在加速可再生能源的发展，对公司太阳能及储能产品的需求在欧洲爆发式增长；以及三：民用电价的持续上涨预期。当然，这都是行业级的利好因素，特点是时效时间长，并非短期炒作概念。

4）产品。注意Enphase是从太阳能的微型逆变器起家，现在拓展到储能电池领域，进而进军家庭能源解决方案。在它的核心产品微型逆变器方面，目前看无论是新品研发，还是生产及销售，一切都处于上佳状态，在美国处于市场领先地位。

5）储能电池，目前其产品已经进入第三代。由于市场很大，因此需求旺盛，但是其在生产销售方面，仍然有改进余地。生产上，明年初将从中国增加第三家电池组供应商。这样电池交货时间有望缩短到 10 到 12 周，销售上，主要是产品安装时间上还有很大改进空间，目前平均安装时间在2小时左右，公司正在持续对软硬件做出改进，期望使产品入网更加稳健，进一步减少调试时间，目标是下季度达到1.5小时左右。

6）家用储能市场虽然需求很大，但是说实话竞争是非常激烈的。市场上有很多供应商和产品，比如我们熟悉的$特斯拉(TSLA)$ ，在这方面有著名的powerwall储能电池。如果你是技术爱好者，那么就会发现网上有大量的产品技术参数对比介绍，供家庭用户决策参考。我认为目前家用储能电池这一块，并不像家用太阳能逆变器这个领域有明显的领头羊，因此短期之内，性能指标，品牌名声，货源多少，安装服务等都是产品能否畅销的重要考量因素。（顺便一提，我也见到有人开始分析储能领域特斯拉的发展潜力和对其市值的贡献可能。）

7）公司的短中期未来预期及对应的运营策略。在前面已经说过的宏观大环境行业利好的前提下，短期下季度22Q4公司看到整体需求非常强劲，23Q1情况还不明朗但是目前能看到的预订情况也是非常健康。这是需求，那么供应方面，公司认为组件的可用性越来越好，而随着运输时间的缩短，物流状况也是持续改善。在23年，公司会在美国和欧洲都新增产能，产品方面，则会不断技术改进，在储能，小型商业客户等多个领域同时发力。时间如果再拉长一些，到24年，则预计与电动车相关的双向充电机会开始变得有意义。

8）目前市场上对Enphase的最大争议之处，就是估值太贵，价格太高。相比之下，对于其基本面，应该没有太多质疑。对此我个人的看法如下，首先我觉得按照Enphase的综合素质来看，应该能定位成为超级成长股，而非简单的成长股。其次，如果选估值方法的话，我倾向于采用PEG，就是将成长速度这个因素考虑进来。简单地说，我不认为当前是做空Enphase的好时机，这是因为他的目前定位是超级成长股，基本面上能找到的各种利空因素都无法战胜利多因素，换句话说利空有可能，但可能性不大，考虑概率的时候无法成为决定性的因素。