$微软(MSFT)$ 7月26日盘后发布财报, 自己做了一个视频总结 网页链接
对于它的这份财报，我最关心的是以下几个问题：本季度业绩是否和华尔街的预期相符？宏观经济衰退对微软的影响？下季度，下个财年的业绩展望？以及云计算业务的表现及展望？
数据显示，本季度微软的营收和盈利均低于市场预期，也在自己此前下调后的业绩指引下限区域。我个人是觉得，市场此前已经数次降低了预期，因此目前的数值差距已经很小了，虽然听上去还是miss，但是其实我认为是在可以接受的范围之内。(只要差距不大，beat还是miss，其实无所谓）
在管理层问答环节，我的诸多疑问也得到了解答。首先是宏观外部环境对微软的影响。管理层作出了详细的解释。首先是汇率，主要就是因为美元走势太强了，而微软作为全球性跨国企业，其近一半的营收来自美国以外的海外市场。美元持续上涨，就意味着向海外市场销售的商品换回的美元的减少，因此使微软业绩面临一定的压力。本季度不利的外汇波动对营收和EPS分别造成了5.95亿美元和0.04美元的负面影响。这个影响近期仍然将持续。其次，因为疫情，持续到5月的中国生产停工时间延长以及6月PC市场恶化导致Windows OEM收入的负面影响超过3亿美元。Gartner报告显示，2022年第二季度，全球PC出货量为7200万台，同比下跌12.6%，为9年来最大跌幅。最后，经济衰退，广告支出的减少对LinkedIn营销解决方案以及搜索和新闻广告收入的影响超过1亿美元。我个人认为，这其中大部分不利因素，短期内无法消除，比如汇率，广告减少，PC销售下降等等，唯一有望好转的是中国疫情封锁措施，但也存在不确定性。
接下来的下个财年，也就是23财年展望环节，微软还是给大家带来了希望。首先，从23财年开始，微软将云基础设施中服务器和网络设备资产的可折旧使用寿命从4年延长至6年，这是因为服务器和网络设备的效率以及技术的进步，导致使用寿命超出了历史会计的使用寿命。这种变化只会影响这些资产未来折旧费用的时间安排。预计23财年的营业收入将受到整个财年约37亿美元和第一季度约11亿美元的有利影响。第二，关于汇率。预计在下一季度汇率的影响在5%左右，对全年收入增长的影响约为4 %，上半年的逆风大于下半年。此外汇率因素将销货成本和运营费用增长降低2个百分点。第三，运营费用虽然会在23财年初期显着增长，但随着放慢招聘速度，以及专注于关键增长领域、提高上一年员工投资的生产力，最终运营费用增长将在全年显着放缓. 预计营业利润率在23财年将与去年同期持平。 具体到FY23Q1,在生产力和业务流程方面，预计收入将增长12%至14%，对于智能云，预计收入将增长25%至27%，，收入将继续由Azure驱动。更多个人计算方面，预计收入将增长1%至4%。
从盘后的股价走势就可以看出市场对微软的业绩展望这一环节相当满意，之前的股价走势基本是维持在下跌1.5%左右。随着23财年业绩指引细节的公布，股价迅速被拉升7%左右，然后稳定在上涨3.7%左右。我个人是觉得，这主要还是大家对于经济衰退的担忧，因此预期普遍降低，当遇到了一个还可以的业绩指引的时候，有种喜出望外的感觉。
焦点话题自然少不了云计算。多个问题指向了微软的云服务。从前面的展望我们也可以看出，三大业务中，智能云的预计增速是最高的，收入预计增长25%多。这也说明，企业将其业务数字化，云化的趋势仍然会持续。管理层指出，面对当前经济衰退的宏观环境，企业可以做出的最佳应对方式之一就是迁移到云端，因为从长远来看，这有利于他们消减开支成本。如今，云业务是微软营收增长的核心驱动力。其中Azure和其他云服务收入同比增长40%，签署的Azure合约数达到了创纪录的1000万份以上，合约价值10亿美元。报告期内智能云业务收入在总营收中的占比为40%，这是智能云业务连续10个季度成为微软第一大收入来源。
从雅虎财经的分析师业绩展望，可以看到23，24财年的EPS展望分别为10.69元和12.46元，如果采用最简单的PE估值法，现价252元对应的倍数分别是23.6倍和20.2倍。考虑到其预期收入增速在14%，EPS预期增速在16%，我觉得这个估值倍数还是合理的。
最后说说我的一些个人看法。今天的内容还是围绕着财报数字，感觉短线的内容多了一些，很多中线的话题，比如与奈飞的合作对广告业务的影响，比如收购动视暴雪的进展及对未来游戏业务乃至元宇宙业务的影响等都涉及甚少，只能等下次探讨微软的中长线话题再说了。从短线来看，很多人可能拘泥于本季度业绩的双miss，也就是收入和EPS都不及预期；但是从盘后走势看，很显然市场更看重将来的业绩指引，也就是下季度及23财年的业绩展望。我个人觉得，不考虑其他因素，仅从这份财报透露的信息看，应该不会再导致估值的继续下跌。但是本周的重磅信息实在太多，指望微软能独立于大盘，或者引领大盘上攻，我觉得也不太现实。我的希望也不高，觉得微软能短期内成为科技股板块的定海神针就不错了。