昨天写了个美图公司的分析，其实这一年左右，对AI的题材炒作，软件整体是在降温的。不是因为软件不性感，是因为大模型的一直迭代让软件的未来迷雾重重，能见度一直在降低。
除了上半年因为Kimi的突然出圈，带了一波行情之外，软件板块的表现乏善可陈。而且大部分软件公司，尤其是主业聚焦在信创这个方向的，都有些惨不忍睹。
另一头，硬件尤其是通信设备里和CPO相关的板块整体业绩都不错，一上一下，资金的选择不言而喻。
下半年，openAI有可能会发布GPT5，有可能会引发软件板块新的想象空间。也许还能有一波行情，但是前提是宏观经济相对积极，至少预期相对积极。资金才有意愿去炒作预期，才有风险偏好。
软件的逻辑，是应用/工具/体系能带来乘数放大的裂变效应，一款应用能迅速拥有上亿用户，这个在制造业、消费品行业是无法想象的，但在软件、传媒领域案例非常多。风险偏好高的时候，资金愿意为这种赔率买单。
这里需要两个前提，一是风险偏好整体回升，至少不能再继续收缩；二是要有一定可实现性，至少有一些应用爆款能催化。ChatGPT横空出世的时候，国内套壳大模型纷纷发布，的确给人一种“颠覆”的预期，但现在大家已经看到现有大模型的能力边界，朦胧美已经没有了，需要有更性感的爆款给出想象空间。
现在普遍大家对AI有一种认知：大模型能力进步的用户感知提升已经在钝化，进步更多集中在基础开发层面。因此，虽然感知下降，但算力需求不减，算力和硬件依然长期紧缺。
基于这种认知，现在对AI的炒作更多集中在硬件层面，以及从硬件层面衍生出的终端逻辑，包括AIPC和AIphone等等。大家会觉得，虽然软件的感知力提升不明显，但和硬件结合以后，能提升终端产品（比如手机电脑）的附加值，促进终端销售。