最近减了一点美团，仍然持有一部分。说说观点，不喜勿喷。
这一轮港股的行情，美团是港股互联网公司表现最优异的一档，从最低点上来翻了一倍，是阶段表现最强劲的。我觉得除了共性的原因，诸如海外资金回流，平台经济放松，港股估值回升等等。主要的原因有两个，一是阿里巴巴出售饿了么的传闻一再落空，按现在阿里“回归用户”的战略，饿了么作为本地生活的核心资产，继续卖已经意义不大了，我猜测市场对外卖格局的话的担忧有所缓解。二是抖音在本地生活杀的没之前那么凶了，美团也找到了应对的节奏。竞争格局没有继续恶化，展现出边际转好的势头，是美团阶段反弹一马当先的很重要原因。
港股，包括海外的中概互联，股价影响因素最大的是流动性，其次是竞争格局。抛开平台经济政策不说，因为字节和拼多多的崛起，大部分传统互联网巨头的竞争格局在这几年都在恶化。抖音冲击了微信绝对的流量入口地位，拼多多冲杀了整个电商格局，去年开始抖音向线下进军本地生活服务，也直接挑战了美团的基本盘。
过去，美团的估值在互联网公司里绝对是偏高的，一方面是本地生活还在渗透提升，远未到瓶颈，一方面是美团已经杀出了绝对好的竞争格局。美团是为数不多还能同时享受市场支配地位和高成长空间的互联网平台公司。对互联网公司，竞争格局绝对是生命线，收租的生意，只要卖方有绝对支配地位，定价定多少就全由你说了算，什么时候要收割利润，完全取决于你怎么调节扩张与盈利的天平。所以在流动性高峰的时候，美团能达到两万亿的市值。同期盈利能力不弱的百度、京东只能远远的看看美团的背影。
去年抖音开始下场本地生活，先不去考虑在美团一家独大的市场里，抖音有没有能力挑战霸主。至少竞争格局是彻底改变了。过去一年里，抖音疯狂的地推，很多团购贴着美团的价格补贴10元，确实阶段性打的美团非常狼狈。抖音自己入局外卖失败后，不断传出可能收购饿了么的消息，短视频流量+外卖对美团外卖的打击有可能是降维式的。所以上一轮港股的崩盘里，美团的巨大跌幅，不完全是因为宏观因素，竞争格局恶化的担忧比重更大。
好在从现在的结果看，美团大体上是守住了自己的地位和用户心智，我最近刻意比了很多美团和抖音团购的价格，已经没有差异了。在没有价格差异的前提下，大部分场景，用户心智还是会导向用美团+点评；抖音团购的商户覆盖的趋势也慢下来了，地推节奏没有之前那么凶，中小商家依然不容易在抖音团购上看到。这段时间里，阿里巴巴也进行了战略调整，砍掉了盒马等新零售板块后，现在看起来是舍不得割掉饿了么，毕竟本地生活饿了么做的并不差，成本控制好还是能赚钱的，如果把饿了么卖了，阿里就算是彻底退出本地生活服务了。从这个结果来看，美团是打赢了这一战。
但是换个角度来说，抖音也没有全输，事实证明抖音在短期给商户推流的能力是美团无法企及的，而且地推的成效并不是没有，我注意到不少中老年人开始慢慢更习惯用抖音消费本地生活服务，他们没有大众点评，抖音是使用最频繁的app，从某个角度来说抖音在本地生活服务上，已经开始从长尾用户开始占领心智。对美团来说，行业格局想要重回自己当年一家独大，已经是不可能了。另外，小红书对美团的影响其实不弱于抖音，有多少人去到一个陌生城市，想找吃的玩的，首选app已经从大众点评变成了小红书？
美团和抖音的竞争，现在只能说是稍稍缓一缓，我也有看到有人分析和美团竞争对抖音的机会成本。对美团来说，应对抖音的压力，牺牲利润保市场是不得已而为之；但是对抖音来说，子弹完全可以是源源不断的，字节有非常充裕的资金和花不完的利润不知道往哪里烧，要在本地生活领域烧多少钱，完全取决于字节的战略重心以及反垄断竞争的微妙红线怎么量。
即时零售和社区团购是新业务，前者有几家传统电商厮杀，后者有拼多多的强悍竞争。不好的方面是美团的竞争格局已经不如当年，这对估值的影响是至关重要的。好的方面是，新业务的投入节奏放缓，减少资本耗用以后，账面的利润会更多的体现出来。
美团现在的估值仍然有44倍，如果和竞争格局已经彻底坏掉了的百度、京东的11倍相比，美团还是非常高估的。我非常相信王兴的战略能力，但是在没有进一步确认美团守擂成功以及字节找到新的战略重心之前，我更担心的是估值收缩的风险。