事件：6月3日，越秀资本发布《关于控股子公司广州资产购买越秀地产股份暨关联交易的公告》。
入股越秀地产，资本运作再下一城，公司产业结构有望优化。6月3日公司发布公告，控股子公司广州资产拟使用不超5.57亿元自有资金，通过港股通在二级市场买入越秀地产股票，累计买入股票不超越秀地产总股本的2%；若后续交易顺利进行，越秀资本将成为越秀地产第5大股东。此前越秀资本以“不良资产管理、融资租赁、投资管理+战略投资中信证券”为核心产业结构，本次入股有助于进一步完善公司多元金融服务布局，推动公司稳步向金融投资控股集团进发。
越秀地产经营表现良好，但预计投资收益贡献有限，重在业务协同升级。由于越秀集团同为公司与越秀地产控股股东、此前越秀集团通过子公司持有越秀地产43.39%股份，本次增持彰显大股东对于越秀地产发展信心；目前越秀地产业务情况良好，23年合同销售额1420.3亿元/yoy+14%，增速居行业前列，保持在大湾区市场领先、广州份额第一的地位。对于越秀资本而言，按照越秀地产2023年31.9亿归母净利润计算，参考公司对中信证券战略投资情况，权益法核算下2%股权对应投资收益为0.64亿元/占公司23年净利润的2.7%，对应投资收益率为11.5%。
公司“AMC+房地产”业务布局进一步拓展，助推AMC业务战略转型。此前公司便与越秀地产便协同探索资产重组重整业务，入股后有助于广州资产进一步与越秀地产挖掘房地产市场机遇，探索房地产不良纾困、重整盘活、资产运营等业务。考虑到在23年地产波动、不良资产处置难度加大背景下，越秀资本AMC规模有所收缩，全年公司新增收购不良资产130.1亿元/yoy-79%，处置不良资产规模152.3亿元/yoy-34%；本次入股有助于加速广州资产战略转型，培育AMC业务发展新动能。
投资分析意见：维持“推荐”评级。越秀资本作为越秀集团旗下唯一A股上市平台，"3+1"核心产业结构清晰，新能源业务布局加速，给予“推荐”评级。预计24-26E越秀资本归母净利润22.4亿元、23.5亿元、24.6亿元，同比-7%、+4%、+5%。当前收盘价对应24-26E动态PB为0.93x、0.89x、0.84x。