公告二期员工持股计划，业绩指引乐观
公司12月20日公告第二期员工持股计划，拟由不超过30名员工购买公司已回购的788.60万股公司股份进行参与，购买价3.27元/股，激励总金额不超过2578.72万元。公司层面业绩考核目标为以2023年为基数，24-25年营业收入复合增长率不低于35%，或归母净利润复合增长率不低于30%。我们维持预计公司23-25年归母净利8.4/11.1/14.1亿元，对应EPS0.43/0.57/0.72元。可比公司对应24年14xPE，考虑到公司轻资产、数字化有望持续推动管理效率提升，我们给予公司24年15xPE，对应目标价8.55元（前值7.34元），维持“买入”评级。
延续全覆盖的激励机制，实施本轮员工持股计划
灵活和全面的激励机制是驱动公司业绩增长的重要因素，2018-2020年公司分别授予40/62/159名员工限制性股票，业绩考核均达标并完成行权。公司于2021年还实施了两期股票股权激励，业绩考核目标为2021/2022-2024年累计营收不低于151.68/130.33亿元。此外，公司还于2021年9月16日公告了第一期员工持股计划草案，此次公告的为第二期员工持股计划，公司层面考核要求以2023年营业收入为基数，2024/2025年营收增长率不低于35%/82.25%，或以2023年归母净利润为基数，2024/2025年归母净利润增长率不低于30%/69%，业绩完成比例高于80%即可按比例解锁。
前三季度业绩保持高增，高空作业平台延续扩张趋势
公司23年前三季度实现收入32.1亿元，同比+38.4%；归母净利5.6亿元，同比+29.6%；其中23Q3实现收入12.8亿元，同比+44.7%；归母净利2.4亿元，同比+27.1%。高空作业平台业务前三季度累计实现收入22.59亿元，同比+81.0%，我们测算23Q3实现收入9.2亿元，同/环比+86.2%/+21.6%。截至23Q3末，公司高空作业平台设备保有量突破11.6万台，其中Q3新增约14000台，扩张速度加快。
轻资产模式加速落地，持续扩大设备保有量规模
截至23Q3末，公司高空作业平台设备保有量中，来源于轻资产的设备达1.8万台，占比约15.5%，其中转租模式接近1.6万台。通过多元化的轻资产模式，公司与东阳城投、徐工广联、苏银金租等建立了全面合作。今年11月末，公司还与欧力士融资租赁公司签署了20亿元战略合作协议，合作内容包括但不限于委托运营管理、转租、合资公司等形式，有望进一步扩充公司高空作业平台设备保有量，快速助推公司业务规模扩张。