(跟着我的问题做投资系列) 简单粗暴的问一句, 风电行业的龙头是谁, 麻烦详细论述一下......理由一是新能源行情...

RellyR2021-08-03 09:24

$天顺风能(SZ002531)$ 今天和上海电气风电子公司的朋友聚了聚，了解了一下风电现状。1.整机厂商利润率很低，特别是国企背景，整体来说利润率低于零部件厂商。2.国内三巨头老大金风，老二远景，老三明阳。三家公司分别使用三种技术，各有优劣，目前没有好坏之分，以后如果风电技术继续发展说不清。金风目前看来缺点稍微要明显一些，因为技术原因，某些关键材料会有明显的生命周期，更换难度极高，但是金风最近开始吹他们采用的新材料不会再出现这类问题，因为还没有经过时间的检验，所以个人保持怀疑。3.今年开始停补，行业后续前景不明。本来已经开始严卡补贴，但是后面有特殊情况，于是有了去年底的超级抢装。很多去年并网的电站其实只有一两台并网（抢占补贴资格），其余的都还没开始装机。4.自营风电站是国企央企的天下，民营大部分是转让资格或者修好后卖给国企央企。停补后，新建民营风电站估计会越来越少，回本周期大概在8-12年。5.光伏单度发电成本只有风电的60%-70%。6.海风塔筒技术比陆风要高不少，成本差异可能会比较大。7.叶片的话，时代新材算是龙头。

我乐-家居2021-08-03 22:39

给的红包太少，不过还是回答你一下吧，整个风电产业链上就风机而言技术含量最高的是轴承，轴承里大部分进口，超大型的轴承全进口，大型的就新强联能做，这个票也是风电所有企业里利润最高的，但这公司的业绩也是所有公司里最好的，其他东方电缆和金雷股份技术含量能排在二三吧，这两个公司的毛利净利业绩增速也是在行业内二三吧，其他风机配件技术含量都不太高，竞争太激烈，整机业绩增速最快的海风里的明阳，明阳走技术路线未来前景也是相当看好，能看上眼的也就是这四家，禾望电气逆变器壁垒没那么高，但也可以看看

经济不景气2021-08-03 09:19

风电中价值量最高部分是风机厂，风电龙头约等于风机龙头。

现在是金风科技，龙二是明阳智能。
明阳大概率会超越金风。

风电现在分为陆上风电和海上风电；目前陆风龙头是金风，海风龙头是明阳。

还有个龙头叫远景能源，还没有上市。

目前风电风机冲的最猛的是运达股份，和马上要上市的三一重能。

因为风电叶片太大太大，风机龙头出海比较困难。
细分赛道可以关注海风，尤其是海风电缆这部分，毛利率很高，玩家很少。
主要玩家：中天科技子公司（中天海缆），东方电缆。

幸福的臭宝2021-08-03 09:31

1.中材科技(属叶片龙头)
2.日月股份(属铸件龙头)
3.禾望电气(属电控龙头)
4.双一科技(属机舱罩龙头)
5.天顺风能(属风塔龙头)

改不了名字2021-08-03 16:14

优势：$中国海洋石油(00883)$
1.
国家政策，中国天生缺油。当前我国已为世界第二大炼油国和石油消费国，但我国原油对外依赖度极高，2019年原油净进口量约5亿吨，进口率高达72.5%。2019年5月国家能源局召开电话会议，要求石油企业要不折不扣完成2019-2025七年行动方案工作要求，落实增储上产主体责任。2020年5月全国两会召开，政府工作报告重点强调保障能源安全，提升能源储备能力。2020年中海油贡献了中国80%的原油新增产量。
2.
桶油成本创10年新低，远低于中石油和中石化，处于全球第一梯队。2020年公司桶油成本降至26.3美元的10年新低。据国际货币基金组织，2021年欧佩克主要产油国的财政盈亏油价在60美元左右。鉴于欧佩克短期内有所提升的垄断能力，我们预计短期内油价将被欧佩克维持在60美元以上。桶油成本相对于石油价格，盈利空间很大。
3.
油气产量不断增长。油气产量同比增4.3%至5.28亿桶油当量，大幅超过5.05-5.15亿桶油当量的指引，2021-2023年产量目标中值分别为5.50/5.95/6.45亿桶油当量，对应6.9%年复合增长率。2021年将投产19个新项目，高峰年产量共计8,070万桶油当量，能支撑公司直至2022年的增长目标。
4.
其他油气企业资本开支下降导致油服行业需求减少、议价能力减弱，公司的成本有望进一步降低。全球碳中和背景下，BP、雪佛龙、美孚等油气龙头公司开始加大对新能源、可再生能源以及碳捕捉技术的投入，油气行业资本开支下降将带来油服行业的需求减少，公司成本有望进一步下降。
5.
盈利能力非常强。2020年油价暴跌，英国BP、壳牌等多家国外同行大幅亏损，而公司逆势盈利250亿元，过去20年平均ROE高达21%。充分体现了公司卓越管理水平和成本控制能力。2019年公司ROE及ROA位居国内外主流公司前三，仅次于沙特阿美、康菲石油，从杜邦分析来看公司销售净利率高达26.2%，远高于BP、壳牌等公司，仅次于沙特阿美26.7%，盈利能力极强。
6.
不光盈利强劲，现金流表现更是非常优秀，当之无愧的现金奶牛型企业。2018-2020年，公司经营活动现金流量净额分别为1239亿元、1235亿元、在负油价情况下823亿元，由于公司每年折旧规模很大，净利润是扣除了折旧的利润，而折旧是非付现的现金流出，2018-2020年折旧分别为506亿元、577亿元、523亿元，公司每年拿到手的经营活动现金流入都是上千亿，可谓真正的现金奶牛型企业。而目前公司的总市值是3424港元，相当于2844亿元，如果公司不再进行资本性投入，2844/1235=2.3倍，公司自身的经营活动现金流入2年多就可以把自己买下来。
税前利润=净利润+所得税，从下表看到，公司折旧规模很大，但折旧是非付现费用，公司实际到手的现金比净利润多很多很多。
7、
公司账面货币资金、定期存款、理财产品的规模都上千亿元，不缺钱，绝对的金主爸爸！
2020年末，公司现金及现金等价物（货币资金）240亿元、3个月以上的定期存款418亿元、流动资产中其他金融资产617亿元（按公允价值计入损益的理财产品，要知道一个中型公募基金的规模也就几百亿元，公司买理财产品都买了600多亿元，这绝对是机构投资者的金主爸爸）、流动资产中其他流动资产112.72亿元（这个年报没披露具体是什么，这个我们就不算进去了）、非流动资产中债权投资36.20亿元（一些固定收益类的债券投资）、非流动资产中权益投资18.29亿元（私募股权基金Kerogen能源基金11.40亿元，公开交易投资MEG能源公司（「MEG」）6.53亿元）、非流动资产其他非流动资产113.60亿元（主要包含用于未来弃置用途的专户存款。按照中国政府《海上油气生产设施废弃处置管理暂行规定》要求，本集团对于中国境内所有合作油田计提了弃置费
，并分月存放于由中国政府监督管理的弃置费专户中。该专户存款按规定不能提取并用于除未来油气生产设施弃置外的其他用途。可以理解为公司存在政府规定账户里面的一笔长期存款，以后报废油气资产就可以提出来使用）。
以上科目加起来，合计为1555亿元，也就是说公司货币资金、理财产品、定期存款合计约为1500亿元左右，这部分的资产流动性非常好，基本等同于现金。资金充裕，想象空间很大，国外能源巨头开始做新能源转型了，中海油如果要转型，这些钱就是发展的空间。
根据年报93页，公司投资活动中，每年购买其他金融资产、处置其他金融资产的现金流入和流出规模都上千亿元，2019-2020年购买其他金融资产流出1878亿元、1404亿元，处置其他金融资产的现金流分别为1980亿元、1901亿元。可以看到，公司用来做理财、定期存款的闲置资金非常充裕，流入流出都是上千亿的规模。
8. 未来的海上风电之王。
清洁能源占比提高。公司2020年全年实现1554亿元营收，其中油气销售收入为1396亿元，油气收入中天然气销售收入246亿元，天然气占油气收入的比例已由2013年的6%升至2019年11%，2020年达到18%。预计在2025年将天然气占比提升到30%。
谁能比中海油有更为丰富的海上作业经验。其他公司的海上风电能抵得住13级台风吗？中海油的油井经历了台风、海啸几十年的考验，抗台风经验是全国、全球领先，当之无愧的未来海上风电之王。
目前中海油正在积极推进以海上风电为主的新能源业务。2020年9月，首个海上风力发电项目并网发电。顺应全球能源行业低碳化发展大趋势，中海油利用丰富的海上生产作业和管理经验，积极探索海上风电等新能源业务发展，开展前沿技术领域研究。二零二零年，公司位于江苏附近海域的首个海上风电项目已经实现并网发电，该项目规划装机容量300兆瓦，计划在海上建设67台风机，每年可节约标准煤28万吨，减排二氧化碳57万吨，相当于种植约43万亩树林吸收的二氧化碳总量。这标志着中海油积极推进能源转型、践行绿色低碳战略迈出坚实步伐，也将为长三角地区绿色发展提供清洁能源保障。
9.
10%左右的分红率，不要拿中海油和房地产企业比较。即使在16年和20年油价暴跌背景下，公司依然维持着较高的分红，公司始终把给投资者带来丰厚回报作为管理层职责的最好体现。2018-2020年公司现金分红分别为268亿元、316元、173亿元，净利润分别为527亿元、610亿元、250亿元，分红率（分红/净利润）分别为51%、52%、70%。我们预计2022年将延续50%的分红率，也就是说现金分红总额为=680*50%=340亿元，股息率=分红/总市值=每股分红/股价=340亿元/2884亿元=11.79%，如果通过港股通购买扣除28%的税率后，分红率为11.79*（1-28%）=8.49%。从目前银行理财产品来看，一年的理财产品大行在3.5%左右，小银行有部分可以达到4%，可以说海油的分红率吸引力非常大，就算通过港股通购买也有8.49%左右的分红率。有人说房地产和煤炭股的股票股息率也很高，和中海油一样也不涨。我觉得两者是有很大的不同的，不能简单粗暴进行比较。房地产企业虽然盈利和中海油一样好，但是房地产企业是高负债率的企业，房地产行业剔除预收的资产负债率行业中位数都有70%以上，房地产企业的平均净负债率100%左右，煤炭企业很多也是高负债，去看房地产企业的经营活动现金流就可以看到，经营活动现金流净额很多是大规模的负数，意思就是地产企业卖房子收到的钱都被用去拿地、去建设了，资金平衡对融资的依赖程度非常高，大型企业基本资金平衡都依赖新增负债融资来进行扩张，负债规模增长非常快，这里就有一个风险点，分红是否可以持续，如果一家企业资金非常紧张，就不会倾向于进行分红，而是更倾向于首先偿还债务，否则就是破产，地产企业的高分红可持续性受高杠杆率制约。而中海油是个现金牛企业，负债率不到40%，负债中很多是经营性负债，是没有刚性兑付压力的，净负债率（有息债务/(有息债务+所有者权益））25%左右，远低于房地产行业100%的中位值，杠杆率水平非常低，2020年负债总额甚至从3000亿元降低到了2800亿元，意思是中海油赚的钱，扣除资本支出，50%的分红，还偿还了几百亿的债务，财务状况可以说是十分的稳健，再加上央企背景，融资成本非常低，意思就是银行都抢着给中海油做贷款，可以说中海油是一家基本没有财务风险的公司，分红可持续性更强，比房地产企业高杠杆运营的财务风险低非常之多，恒大现在已经如履薄冰。
10、融资成本非常低，深受银行青睐。
而中海油的融资利率有多低？从融资成本也可以看出来一个企业受银行的认可程度。中海油的融资利率可以说是非常非常低。有人说中海油的有息债务规模大，实际上中海油购买理财、定存、现金的规模和有息债务规模几乎相当，完全有实力偿付所有有息债务，但由于融资利率很低，而理财产品的收益较高，中海油完全可以吃利息差，做无风险套利。
11. 市盈率处于历史中很低的水平，与行业相比，估值也处于很安全的水平。按照2021年上半年，中金预测的340亿元的归母净利润（公司基本没有少数股东权益，所以净利润和归母净利润基本是一样的），全年归母净利润简单估计约为=340*2=680亿元。也就是说2022年如果股价不发生变化的市盈率=总市值2884人民币/680亿元=4.24倍。从历史市盈率来看，公司目前的pe处于历史很低的位置，安全垫相对较高，2018年末、2019年末、2020年末、2021年7月公司通过股价/上一年的每股盈利计算得出的市盈率分别为19倍、10倍、4.42倍、11.57倍，2022年公司的市盈率将降低到4倍左右，相对于动辄几百倍的市梦率而言，安全垫是足够的。
与行业相比，中国海洋石油的估值也非常低。
12.
不断发现大型油田。近年来，公司坚定不移推进增储上产“七年行动计划”，科研人员不断加强地质认识创新和勘探技术攻坚，短短两年间，在渤海先后斩获大型凝析气田渤中19-6、亿吨级油田垦利6-1等一系列重大油气发现。公司2021年2月22日对外宣布，中国渤海再获大型油气发现---渤中13-2油气田，探明地质储量亿吨级油气当量；2月28日公司再传喜讯，公司山西临兴气田探明地质储量超1010亿立方米。
13.
美国石油钻井机下降了很多。截至2021年3月19日，美国石油钻井机数为318台，较2020年第1季度时的峰值下降了一半以上。短期内美国页岩油生产商仍将继续关注资本纪律和财务健康，而对于油价上涨作出更迅速反映恐怕较慢。
关注：
1、制裁影响公司深水钻井业务。在2021年2月的2021年战略发布会上，中海油管理层表示，美国制裁（即对中海油母公司的实体名单制裁和对中海油的CCMC制裁）对中海油的经营不会造成影响。实体名单制裁可能会拖累中海油在深水钻井领域的业务，而中国在这一领域仍落后于西方。深水钻井的特点使其核心技术和装备成为世界油气强国竞相角逐的前沿制高点，长期被欧美垄断。中海油相继攻克多项海洋油气勘探开发核心技术，“十三五”期间取得创新深水、高温高压天然气成藏理论，突破稠油规模化热采、深水高温高压和渤海中深层钻完井等关键技术，自护研发的旋转导向与随钻测井系统实现规模化商业应用，无人平台、智能炼厂有效推动海洋石油数字化转型等成果。
2、2021年8月2日后美国投资者不能买入，2022年8月2日前美国投资者必须全部卖出。
3、因为中石油的股价经历过长期阴跌，使得国内机构投资者对石油股存在较大的偏见，市场偏好不青睐石油股。
整理了下常见观点，后面慢慢完善，欢迎补充和指正
作者：勇敢的小猫
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作者：i知府

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