回复@藰玄德: 嗯嗯，你讲的有道理的，我没考虑到净负债中小股东应占部份（同时也忽略了净现金中小股东应占部份）。我赞同你认为华润医药有投资价值的观点。好赛道，好管理，财务成本都是次要矛盾。我认为华润医药、华润三九都有投资价值的，至于两者之间的相对速度，我觉得华润三九很清晰（没有债务，一兜子现金，业务在增长），这种清晰一般是有溢价的。//@藰玄德:回复@总是在寻找11:负债净额没有三百亿的，因为母公司只有华润医药商业集团80%的股权。
实际上因为股权毕竟复杂，我之前算过母公司真正的有息负债净额应该在120-200亿之间，算200亿好了。
另外，你把有息负债净额＋市值计算真实pe的思路确实没错，但是分母搞错了啊。
总不能医药流通的负债算母公司头上，医药流通的利润不算吧？
况且市值加上有息负债净额的潜台词是如果买下整个公司需要承担的义务。
对应的当然是买下整个公司还完所以负债所能取得的利润咯。
所以应该是：
（归母有息负债净额+市值）/（归母净利润+归母财务成本）=真实pe
其中比较难以计算的是归母财务成本这一项，如果有哪位老师知道哪里能直接查到，希望能告知。
我是自己粗略计算了一下，毛估估12亿。
所以华润医药的真实pe大约是：
(300+200)/(38+12)=10
这样子可能比较合理，望指教。