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事件：
公司发布2018年年报和2019年一季报，公司2018年实现营收39.64亿元，同比增长64.74%，净利润1.39亿元，同比增长1.2%；2019年一季度实现营收7.23亿元，同比下降11.84%，净利润为5106.89万元，同比增长19.1%。
点评：
价格波动&股权激励费用影响公司业绩。2018年收入高增长，剔除股权激励费用扣非后归母净利润翻番。剔除公司2017年限制性股票股权激励计划在2018年度摊销费用的影响，归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.46亿元，同比增长117.64%，主要是由于2018年上半年公司经销业务产品缺货涨价，盈利能力大幅提升。2019Q1收入下降，剔除股权激励费用后归母净利润同比下降。随着半导体行业景气度下行，公司经销业务产品价格下降，公司2019Q1收入下降，毛利率同比下降5.78pct。剔除掉股权激励费用影响，公司2019Q1归母净利润同比约减少10%左右。
拟收购豪威科技，进军CIS领域。豪威科技是全球领先的CIS厂商，与公司客户重合度较高。通过收购，一方面将丰富公司设计业务产品类别，带动公司半导体设计整体技术水平快速提升，另一方面也将为公司带来智能手机、安防、汽车、医疗等领域优质的客户资源。对于豪威来说，可以借助公司的经销渠道优势扩展市场，同时将精力更加集中于产品研发上。
盈利预测、估值与评级
全球半导体行业景气度自2018Q4下行，我们预计将于2019H2企稳，公司2019年全年盈利能力同比将下降，但公司2019年股权激励费用相比2018年减少6000万左右，全年有望保持正增长。不考虑并表，我们下调公司2019、2020年EPS预测分别为0.35、0.69元（上次为0.93、1.03元），新增2021年EPS预测为1.03元，当前股价对比PE分别为154、79、53倍，下调公司评级至“增持”评级。
风险提示：
收购豪威科技失败风险，半导体行业景气度持续下行风险。
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光大电子团队
杨明辉：18689464694
袁 帅：18827633557 黄浩阳：15900548602
耿 正：13671665736 王经纬：15801861172
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