| 发布于: | 雪球 | 转发：1 | 回复：7 | 喜欢：5 |
看了这么多企业的年报 对联邦制药是印象最深刻的，增长很快 估值很低。
盈利增长速度差不多是每年40%， 收入增长速度年均 12%
净资产回报率 达到了 23%，五年平均是13.8%，而且是逐年增加的。
从上面这些数据来看公司的增长质量还是很高的，销售费用 管理费用的增长都是远低于收入的增长速度，省下来的钱都是股东的 公司 的融资成本一直在下降，这样相当于公司对贷款的依赖越来越少。
从现金流来看这个公司的 经营现金流始终是可以覆盖投资现金流的支出
投资活动现金流流出的大头是固定资产投入 这些不一定都能带来回报，但是说明公司还在发展。
从20年开始 新增贷款就少于偿还贷款，四年贷款共计偿还 23亿左右
每年的派息也是在增加的，说明公司真的挣到钱了，不过以这个公司23%的ROE来说，不派息可能更合理，留在公司能创造更多的价值。不是谁都有能力拿到23%的回报的。
关于这个公司有几个问题
第一个问题 未来这个公司的还会净利润会上涨吗？
第二个问题，这个公司的业绩最坏会变成什么样？
第三个问题，这个公司的业绩最好会变成什么样？
我试着回答一下这三个问题：
1、联邦制药未来的净利润继续上涨的确定性是比较大的，原因有三，一是原料药价格继续在高位，随着环保管控越来越严，新建大产能的可能性越来越小，这块的利润能够稳住（而且内蒙古公司说2024年1到4月取得历年同期最好业绩，说明今年这块的业绩是超去年的），二是胰岛素今年集采报价更高，价格会上涨，就算今年份额不增长，利润会上涨，三是动保刚起来，联邦目前还是有不小的优势，这块的增长是比较确定和可以预期的，再加未来还有高栏港工厂的40亿产能的扩产，GLP减肥药的预期，未来利润持续上涨的可能性是很大的。
2、业绩变的最坏的最大可能性就是原料药的大幅降价了，像前两年股价3，4块时，原料药价格很低，现在随着国内环保的因素，一些大厂家退出这个行业，这块的风险暂时来看我个人觉得还不大。其他方面，公司管理层还是很稳重很可靠，营收和利润这两年大幅提升，相应的三费没有怎么增加，销售费用甚至还有下降，毛利率一直在提升，固定资产和折旧在减少，短贷大幅降低，一切还是很稳。
3、这个问题没想过，哈
资本周期特征明显。
为啥跌跌不休呢