第五次集采其实并不意外，我们早在在5月30日的复盘里已经提示了相关竞争者加速入围的风险，网页链接。健康元的风险：布地奈德参与者突然加速入围。
呼吸制剂近两年一直都是健康元股价支撑上扬的最大看点
布地奈德五进四的结果也不出意外，但价格的竞争惨烈程度比较超市场预期。
除正大天晴外，其余三家包括健康元在内的企业降幅均超70%，按照这个价格和量，实际给到企业增量的利润一般；复方异丙托溴也差不多，结果六进四，报量整体偏低，仁合报价比较激进，降幅较大。
整体上这个集采结果对健康元不友好，几个中标产品降价幅度远超预期，之前预期未来大幅增厚的利润也要被砍掉大半，按照最新的中标价更新收入模型，健康元21-23年末合理市值为268亿、312亿、360亿。
目前市值274亿，虽合理但未来收益空间已经大幅缩窄。
@今日话题 $XD健康元(SH600380)$ $丽珠集团(SZ000513)$ $恒瑞医药(SH600276)$
呼吸制剂在健康元主体，这也是为什么健康元和丽珠近几周走出了完全不同的走势，历史上的走势都是强相关。恒瑞丢标大品种碘克沙醇（年销售额约25亿元），算是患难大哥了。
