原创 投研观点 机构投研观点 9月9日
我们梳理下山东墨龙的一些核心资料，供参考！
一、本地企业的疯狂增持
山东墨龙的港股和A股自2021年2月19日至5月24日期间都有一波大幅上涨，港股最高涨幅900%，A股185%。
其主要催化剂是山东寿光本地几个企业的疯狂增持：截止至公司公告的5月15日，累计增持4.12亿元，最终合计持股1.6亿股，比例达20%，而第一大股东寿光墨龙控股持股比例约29.53%，二者差距不足10%。截止至目前，一股未减！
增持的企业是山东智梦控股（持股7339万股）、寿光市磐金置业（持股3180万股）、寿光市鸿森物流（持股3100万股）和寿光市瑞森新型建材（持股2337万股），为一致行动人。
山东智梦控股的实际控制人是薛明亮，其父亲薛茂林是寿光本地企业鲁丽集团的实际控制人；鲁丽集团旗下拥有鲁丽钢铁以及电力等业务，是中国民营500强企业；寿光市磐金置业等三家企业均与鲁丽集团有密切交集。
山东智梦控股等四家企业为什么会选择在二级市场大幅增持山东墨龙？
墨龙主营石油套管等传统产品，规模不大而且无成长性；也不应该是为了控股权，因为山东墨龙目前的实际控制人是寿光国资委，同时A股的壳公司很多。或许与山东墨龙拥有的HIsmelt技术有关。
二、HIsmelt技术
HIsmelt是山东墨龙于2012年投资数十亿元引进澳大利亚力拓集团的技术，并完成收购力拓在世界范围内所拥有的HIsmelt全部商标、专利等知识产权。
HIsmelt的优势。技术性的原理我们不做太多探讨，我们最关注的是HIsmelt技术非常适合中国，中国也迫切需要：HIsmelt不需要使用焦炭、烧结矿或球团炉料，只需要普通煤炭和低品位铁矿，非常适合我国铁矿石储量较大但品位相对低的现状；如果大规模推广，可以很大程度上缓解中国每年进口巨额铁矿石的问题，对于中国钢铁产业的自主可控将有历史性意义。
山东墨龙HIsmelt技术的进展。山东墨龙引进技术后，通过进一步优化工艺流程，建设并成功商业化运行了墨龙HIsmelt熔融还原工厂。
墨龙HIsmelt创新性提出回转窑+熔融还原炉新工艺流程，相比于力拓的奎那那HIsmelt工艺（流化床+SRV）故障率大大降低，作业率大幅提高。针对奎那那HIsmelt炉衬寿命过短的问题，墨龙HIsmelt采用新型耐火材料提高炉衬寿命，通过铝铬砖代替奎那那工厂的镁铬砖，避免了耐火材料侵蚀严重的问题，目前连续生产一年，没有换过炉衬，且没有明显侵蚀。墨龙通过消化吸收再到自主研发过程，通过数次开炉探索，在全球首次实现了HIsmelt连续工业化生产。
目前，山东墨龙的全资子公司寿光懋隆依托HIsmelt熔融还原技术建设的设计产能为80万吨，河北邢钢转型升级搬迁改造项目包含2座80万吨HIsmelt 熔融还原炉。
下图为懋隆公司的80万吨工厂
三、一些重要事件
1. 2021年2月9日，公司变更经营范围，增加钢压延机工、技术推广服务、节能技术推广服务等。
2. 山东墨龙在以往的年报中均未提及HIsmelt技术，但在2020年首次提及，并认为有望成为公司的新利润增长点。
3. 2018年5月25日，中国金属学会在北京组织召开了山东墨龙、北京科技大学、北京首钢、山东省冶金设计院、莱芜钢铁等单位合作研发的“墨龙HIsmelt熔融还原技术的研发与应用”科技成果评价会。一致认为，墨龙HIsmelt熔融还原技术达到国际领先水平。
4. 2018年4月19日，首钢国际工程公司与山东墨龙签署HIsmelt技术全面战略合作协议；首钢国际工程作为HIsmelt技术的全球授权工程商，负责完成我国首座年产80万吨铁水的HIsmelt核心工厂的设计工作。HIsmelt工厂投产以来，最大日产量达到设计产能的80%，最低煤比已达到820kg/tHM，最长连续作业时间已经超过四个月，期间共生产铁水超过20万吨，生产成本低于高炉。HIsmelt工厂的成功运行充分证明了HIsmelt技术的灵活性、产品高品质和环境友好等工艺特性。
四、关于HIsmelt项目投资的经济性、回报周期
2018年4月份，公司官网公布关于HIsmelt技术项目投资的经济性和回报周期：
1. 6m核心炉体墨龙HIsmelt项目总投资为9.256亿元，可比1080高炉约为11.2亿元，投资节省约20%。
2.年产60-80万吨的生铁项目，达产后年销售额19.96亿元，税后利润1.53亿元；投资利润率是16.5%，回报周期为6年；但2018年螺纹钢价格是3000多元/吨，现在是5000多，经济性大概率大幅提高。
