从账面利润角度看小米估值还好，作为平台公司入股了上下游，上市变现后是可观的部分，并且这种模式在硬件领域被允许。未来5年大概年均200亿研发，200亿出头的销售和50-60亿的管理成本（包括存货减值20-30亿左右），这些是刚性支出。所以利润弹性来自于收入做大或者高利润业务占比提升，硬件上小家电品类卖更多，手机卖更多，或者产品提质提价；远期看战略，心智占领把小米作成不出错的选择，小米之家做成一个打开频率和京东或者唯品会一样的渠道，或者在硬件互联上形成增值服务，如健康管理、家庭环境管理（需要时间渗透，所以需要维持竞争力）。但这些都是非常肤浅的理解，小米的投资久期确实比较久，更多要问的是：why xiaomi，为什么它有机会能做成这些，这点确实需要时间去验证，感觉需要对人性的集体人格惰性和电子产品的一些规律有定性判断才能去押注，也确实需要继续看好雷军。