文/熊思远
一，收盘的差别
在6月14日交易收盘过后，市场上几支和全球油气资产挂钩的场内基金，有涨有跌，出现了不一样的趋势。
有朋友问起为什么会有这样的差别，背后恰恰是投资商品类资产的不同方法。
以关注的这一组石油类基金为例，在6月14日的交易中，以$南方原油LOF(SH501018)$ 为例，在6月14日的交易中，收出红盘，但是以$华宝油气LOF(SZ162411)$ 为代表的油气基金，却收出了绿盘，
看看名字好像是同一类资产，却出现了不同的价格波动。
二，差别来自哪里？
为什么会有这样的差别呢？
如果认真观察这几只石油类基金的持仓，就会发现不一样，比如南方基金发行的这只南方石油基金。
它的主要持仓，是海外的石油类基金，可以看作是挂钩海外石油价格，特别是各大交易所石油期货产品价格的一只基金。
我们再看看华宝基金所发行的华宝油气基金的持仓，和广发基金所发行的石油基金的持仓。
无论是华宝基金所发行的华宝油气基金，还是广发基金所发行的石油基金。其主要的持仓，都是西方市场上市的石油燃气类公司，只不过侧重有所不同。也就是说，这两只基金持有的主要还是石油公司的股票。
对应到前一夜的外盘波动，就能发现这种差别，在北京时间6月14日的前夜，欧美市场发生了剧烈的波动。
一方面欧洲和美国的原油市场继续维持了油价的上涨，另一方面，欧洲和美国特别是美国市场的主要的石油公司的股票，却跟随着美股的剧烈调整而出现了下跌。
这就解释了，为什么挂钩海外石油基金的南方原油出现了上涨，本质上是其核心持仓标的物，石油期货仍在上涨。
为什么华宝油气和广发基金所发行的石油基金，却出现了下跌，是因为其持仓标的物，海外的石油类公司，股价出现了下跌。
三，商品投资的两条路线。
这两种差别，带给了基金投资者，投资商品类资产的两条路线。
一条路线是，投资直接挂钩于期货市场的商品类基金，以场内基金来举例，比如农产品的豆粕ETF，比如有色ETF，都是典型的商品类ETF。
另一条路线是，投资于生产这些大宗商品的公司的股票，从基金的视角，就是投资于专注这些股票的基金。
从选择的角度来说，这两种方法是有差别的，一般来说股票更先反应了上涨的预期，比如最近大家热烈讨论的养殖板块，在猪肉价格上涨之前，主要猪肉股的业绩仍在下探，但因为股价提前反映了未来的预期，所以猪肉股提前触底，提前反弹，给先进入的投资者带来了获利机会。
但是股票也会提前反映衰退的预期，很多时候当现货市场或者期货市场，仍然在震荡，或者还未触顶的时候，很多公司的股票已经提前下跌，反映了整个市场对后市的看空。
而直接挂钩期货价格的商品类基金，更多的反映期货市场的价格，比如油价还在上涨，石油类商品基就还会上涨，农产品价格还在上涨，直接挂钩小麦，大豆，甚至猪肉等农产品期货的商品类基金就还会上涨。
不同的交易结构，对交易者择时有不同的影响，也带来了不同的获利机会。
四，对基金市场的期待。
对于境内的投资者来说，把握住商品周期的机会，第一个方法是通过选择生产特定大宗商品的股票，但选股毕竟是一个有风险的操作。
第2个方法是选择生产特定商品的股票基金，比如曾经创造了历史大行情的养殖ETF或者畜牧ETF，就是当年押注猪周期大行情的优秀基金产品。
第3类也值得投资者关注，而又是A股市场上非常稀缺的，那就是直接挂钩期货市场的商品类基金，这些商品类基金并不持有股票，而是直接持有期货市场上的仓单。在流动性充沛的情况下，这些基金的价格，也随着期货市场上某个品种或者某一揽子期货品种的价格而波动。
对于这第3类产品，目前是境内基金市场上最为紧缺的领域，现在能够投资的除了一些黄金ETF，农产品有豆粕ETF，还有能源化工ETF，有色ETF。对于非常丰富的商品类市场来说，目前的产品还非常有限，值得基金公司们在此领域发力，为投资者们提供更多更丰富的商品类ETF。
2022年，对于全球的权益资产来说，都是波动巨大，投资者很难赚钱的一年。但是对于商品类产品来说，2022年，这是回报异常丰厚的一年，可以看看下图中主要商品类基金的年内回报。
根据经典的美林时钟，这也是商品投资者和全天候投资者，充满收益机会的一年。
理解商品类投资的机会和风险，对于健全投资者的投资视野，获得更多的机会，是有帮助的。
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