核心资产：中证全指房地产指数。
今天在指数基金红榜，我们关心全行业大涨的房地产指数。
以挂钩中证全指房地产指数的指数基金为例，房地产ETF今天全线上扬，收盘大涨了6个多点，对于低迷已久的房地产行业来说，这真是久违的行情。
一，绝望时刻。
此前的房地产行业的股票和指数，可以说是吃进了这个市场上所有的坏消息。在过去的一年的时间内，土地信贷税收外汇管制，多项政策共振，把很多全市场耳熟能详的龙头房地产公司，逼到了现金流断裂的边缘。
这其中当然有不少公司，是因为自己扩张过度，来不及踩刹车，造成了现金流的危险。
但也有相当一批公司，仅仅是被信贷或者日益严苛的合同负债管制，压制了现金流，在经营面基本健康的情况下，走到了危险的地步。
站在投资者的视角，这时候的房地产指数可以说是吃尽了所有的坏消息， Bad news is priced in.
二，感到痛楚的不止地产商。
房地产行业对于中国的居民部门和政府部门都是非常重要的行业。
对于居民部门来说，可以说是大多数家庭部门一生最重要的财产，对于地方政府来说，也是最重要的或者说最有效率的收入来源。
房地产企业处在危机边缘，很多重要的企业停止了买地，恶化了政府部门的现金流，而很多分布很广的房地产企业无法顺利交付房产，也给家庭部门带来了巨大的伤害。
在这样的多重压力下，敏锐的资金一直在捕捉政策面边际改善的机会。
三，边际改善。
而对于房地产来说，最重要的边际改善来自于资金面，不管是对于房地产企业信贷融资的放宽，还是对于购房者信贷融资的放宽，都能够起到及时雨的作用。
把资金注入整个系统，并流转起来。
而在过去的这一两个周，这种信贷放宽的信号，在很多城市都涌现了出来。
四，房地产行业的两个问题。
房地产行业一直面临着两个公共政策目标，第1个目标是多建房产，以满足家庭和企业部门的需要。
第2个目标是维持价格稳定，不至于波动率太大，以至于伤害了金融体系。
而实现这两个目标，常常会引发相互矛盾的政策手段。近两年我们看到的政策共振，把无数的房地产企业逼到现金流崩溃的边缘，并不时带来政策的回摆。
都是多目标和复杂政策工具博弈碰撞的结果。
五，投资者的问题。
对于投资者来说，面临的是这样一种资产，他计价了各种坏消息，因此当有少许的好消息的时候，就带来了资产价格的大幅波动。
投资者需要知道的是，这时候整个行业的危机并没有解除，现在的少许放松并没有改变部分房地产企业处在危机边缘的事实。
另外，政策面的松动，尤其是资金面的松动，确实会把新的资金注入房地产市场，并让市场中的部分主体受益。
这个时候，选择指数作为投资工具，和选择特定标的作为投资工具，是不同的选择。
我们来看看房地产ETF的主要成分股。
我们看到，房地产ETF的主要成分股有，保利发展，万科a，招商蛇口，新城控股，华侨城a，金地集团，绿地控股，金科股份，等等。
整体上来看，这是一份偏重于国有企业的房地产名单，因为大量的民营房地产企业没能够获得在A股上市的机会，纷纷选择了在港股上市，因此涵盖A股的房地产行业指数，未能纳入这些股票。
从投资的视角，如果希望从房地产复苏中获益，指数是一类好的资产，如果希望从中获得超额收益，那些没有现金流忧虑，经营稳健，只是在行业收缩中被错杀了估值的公司，在这种时候有可能为投资者提供超额收益。
从今天的整体行情也看得出来，在指数反弹6个点左右的情况下。
房地产指数的主要成分股，保利发展，万科，新城控股，招商蛇口，都走出了近乎涨停的行情。
这是看好房地产行业的投资者，博取超额收益的偏好所驱动的。
活下来就是赢家的时代，要选那些更有希望活下来的企业。
指数肯定能活下来，有少数企业会活得比指数更好。