别了，2023年兔子
2023年兔子是一个不平凡的人一年，兔年的股市跌跌不休，本月上证指数一度下探至2635点，创下了5年最低点，再次遇见了恐慌性的千股跌停场景，市场关于负反馈、踩踏以及系统性风险的担忧升温，证券会针对操纵市场恶意做空，出台一系列政策，中央汇金的增持，向市场发出强力的做多信心， 市场快速上涨连续8天的阳线方式收回上证指数2800点、2900点、3000点点失地 ，股市走出坑里，市场信心得到了稳定，但市场在大的箱体内摸底震荡，上涨不要太多的美好幻牛市来了，下跌也不要恐慌，最坏时候已经过去了，想走向牛市是一个漫长摸底过程，只有牛市才能让全市场的人赚钱。
今年是一个龙年，最大的利好是股市连续下跌三年，市场整体估值来了历史低位区，龙年是否会有牛市，不知道，但是未来估值向上回归是大概率的事，我们要做的保持底仓不动，根据市场提供机会加减仓。
衡量投资成功的至少二个标准是，在经历牛熊多轮周期之后，1）跑赢大市，2）绝对盈利。
如何能穿越牛熊周期至少具备五个条件是，1）不断学习来提升自己的“理性”能力。周期就像春夏秋冬会循环，经济也是一样的，要做好防风险的预案。
2）合适的资金。不加杠杆，不用急用的资金去碰运气。
3）勇气。4）耐心坚持。
5）运气。日本股市从1990年见高点，跌跌不休20多年，在2012年见低点反转向上漫牛，22年整整一代人没有在股票里赚了钱。中国上证指数从2007年6000点下跌至今有17年，指数仍然在3000点。这些现象很正常，美国股市也有处在10多年不涨年代，因此，巴菲特曾经说过，运气很重要。为此，股票组合需要全球配置。
从2005年开始至2023年为止，（从1992年进入股市，早期资金量小没有留下买卖记录）经历多轮牛熊周期18年之后，股票投资年复合收益率为15.51%（二次空仓），对应的沪深300指数年复合收益率为6.96%。（下面第4点附历年股票收益表）
一、股票组合收益和操作
1、本月股票指数市场表现
2月份跟踪9个指数，
A股：本月涨幅高低排序，科创50涨17.9%，创业板涨14.9%，北证涨9.7%，沪深300指数涨9.4%，上证指数涨8.1%，恒生指数7.3%。
海外：纳指上涨5.2%、越南指数上涨7.3%，印度涨0.76%。
涨跌幅详见下表：（附今年涨幅）
2、股票组合收益净值
本月股票组合收益4.66%，沪深300指数上涨9.4%。
股票组合跑输了4.7%。主要原是————
个人主观认为，目前市场处在熊市里 ，把控制仓位防风险作为首要的任务，上月股票仓位52%，在低位和反弹中分批加仓了28%（波段操作），股票总仓位控制不超80%，上证指数反弹至3000点一次性将加仓的A股卖出，把总仓位又控制在60%，如果股票下跌分批买入，如果不跌上涨 到了位置仍然加仓买入（加仓部分是波段操作）。其中海外基金ETF本月稳定上涨也跑输大A指数，仓位在29%。另外，等待4月公布年报再决定对持有股票加仓。
从2021年1月1日至今，股票组合净值为0.854（对应的的沪深300净值为0.674），2月股票组合净值上涨4.66%，沪深300指数2月收盘3516点，上涨9.4%；从2021年1月至今实盘投资组合跑赢沪深300指数17.96%。详见下表：
3、股票组合仓位
股票：现金=59.90%（上月52.18%）：40.10%（上月47.82%），其中：
1）中国A股占比26.54%，加仓2.35%（1月仓位24.2%）；
2）中国港股占比4.07%，加仓0.67%（1月仓位3.4%）；
3）海外股票基金（美国、越南、印度）占比29.22%，加仓4.78%（1月仓位24.44%）。
4）现金（银行理财）占比40.1%，减少7.72%%（1月仓位47.82%）
3、2月买卖记录
2月市场上下震荡很大，上证指数最低2635点，最高3031点，收盘3015点，高估落差约400点，在控制仓位防风险的前提下，分批买入，在快速反弹至上证指数3000点一次性将加仓位股票盈利卖出。
本月新进的中烟香港，中国平安取得了很好的收益。加减仓股票具体详细本股票组合的明细表：
持有股票（红箭头）和股票池本月涨跌幅如下：
4、 2005年至今股票投资历年收益率如下：
股票市场的周期性是一个重要的策略参考。在不同的周期下，市场的博弈策略也会发生变化。2001年前，技术分析盛行，庄股横行。2003年德隆系崩溃后，价值投资理念逐渐普及。2005-2007年牛市来自于股改、汇改和经济发展等因素，2007年5·30后基金抱团股疯狂。2008年熊市来自于全球金融危机，随后市场修复迅速。2011-2014年是典型的震荡市，市场热点切换频繁。2014年四季度到2015年三季度是资金杠杆牛市，大象起舞。2021年至2023年是弱周期震荡市，市场诸多弊端显现。
从2005年开始（从1992年进入股市，早期资金量小没有留下买卖记录），从2005年开始，自己有比较详细买卖股票记录，现在整理，仅作为自己对股票投资的经历过程的记录。股票累计收益净值6.519，对应沪深300指数净值3.593，股票投资年复合收益率为15.51%（二次空仓），对应的沪深300指数年复合收益率为6.96%。具体详细下图：
5、巴菲特发布2024年致股东的信
2023年，伯克希尔没有跑赢标普500指数（24.23%），但实现了15.8%的可观年度市值收益。以往数十年每年的股东信，开篇都会出现“我和我的长期合作伙伴查理·芒格的工作是管理很多人的积蓄”，而芒格先生已经在去年11月28日离去。最新的年报和致股东信，无疑是巴菲特对近60年来最亲密合作伙伴的又一告慰。
巴菲特特意在最开始写了一段题为：查理·芒格-伯克希尔的建筑师的文字。他指出，实际上，查理是当前伯克希尔的“建筑师”，而我则是“总承包商”，为他的愿景日复一日地进行建设。
现将巴菲特发布2024年致股东的信重点摘录如下：
1）自1942年3月11日（我第一次购买股票的日期）以来，我记不得有任何时期，我没有将大部分净资产投入到股票中，而且是美国的股票。到目前为止，一切都很顺利。那个命运多舛的1942年那一天，道琼斯工业平均指数跌破了100点，而我“扣动扳机”时，我的亏损大约为5美元。很快，情况就好转了，现在这个指数已经稳定在了大约38000点。美国对投资者来说是一个了不起的国家。他们所需要做的就是安静地坐着，不听任何人的话。
然而，基于“收益”来判断伯克希尔的投资价值，考虑到这些“收益”包含了变幻莫测的日日夜夜、甚至年复一年的股市波动，这种做法远远不够理智。正如本·格雷厄姆教导我的，“短期内市场行为如同一台投票机；而长期来看，它会变成一台称重机。
2）我们在伯克希尔的目标很简单：我们希望拥有享有良好、基本和持久经济效益的企业，要么全部拥有，要么持有一部分股份。当你找到一个真正出色的企业时，请坚持下去。耐心是有回报的。一项出色的业务可以抵消许多不可避免的平庸决定”。
……
3）我们并不那么秘密的武器，关于目前市场
偶尔，市场和/或经济会导致一些基本面良好的大型企业的股票和债券出现惊人的错误定价。伯克希尔能够以巨额资金和业绩的确定性迅速应对市场动荡，这可能会给我们提供偶尔的大规模机会。虽然股票市场比我们早年大得多，但今天的活跃参与者既没有比我在学校时情绪更稳定，也没有比我在学校时受过更好的教育。不管出于什么原因，现在的市场表现出比我年轻时更像赌场的行为。赌场现在存在于许多家庭中，每天都在诱惑着住户。
4）伯克希尔的一条投资规则没有也不会改变：永远不要冒资本永久损失的风险。多亏了美国的顺风和复利的力量，如果你在一生中做出了几个正确的决定，避免了严重的错误，那么我们经营的领域一直是——而且将会——得到回报。
我相信伯克希尔能够应对前所未有的金融灾难。我们不会放弃这种能力。当经济动荡发生时，伯克希尔的目标将是成为国家的一笔资产——就像它在2008- 2009年以一种非常微小的方式发挥作用一样——并帮助扑灭金融大火，而不是成为众多无意或有意点燃大火的公司之一。
5）巴菲特谈到了他对连续加仓的西方石油的看法。截至2023年年底，伯克希尔拥有西方石油公司27.8%的普通股，还拥有认股权证。在过去的五年多的时间里，伯克希尔公司可以选择以固定价格大幅增加所有权。尽管巴菲特非常喜欢这家公司，但对收购或管理西方石油公司没有兴趣。他特别喜欢它在美国拥有的大量石油和天然气，以及它在碳排放倡议方面的领导地位，尽管这项技术的经济可行性尚未得到证明。这两项活动都非常符合国家的利益。
二、学习与思考
——巴菲特投资20个案例复盘（10）
从2023年4月开始，每个月的日记中介绍巴菲特20多个经典的投资案例（《巴菲特估值逻辑》20个案例的目录如下图），把巴菲特传奇般的投资生涯串在一起，从中可以学习和领悟巴菲特显赫投资业绩，能够品味到价值投资的真谛，获益良多。查阅很多巴菲特方面书籍，巴菲特只介绍价值投资理念，但是从来没有介绍对个股买入的策略，巴菲特买入的个股走势图能够查到，将分析巴菲特买入股价处在何种水平。
当我选择价值投资之路开始，首先思考的是从巴菲特身上学习最重要的是什么？我认为学习最重要的排序是1）选股的能力（好公司）；2）安全边际（好价格）；3）集中投资（好仓位）；4）长期持有（理解市场先生）；5）终身学习和与时俱进，………。
例案11——1983年:收购内布拉斯加家具卖场
内布拉斯加家具卖场成立于1937年，其创始人罗斯.布鲁金是一个44岁拥有8个孩子犹太移民，她最初用500美元在一个地下室开了一个家具卖场。
该夫人极会做生意，她总是用最低价获取客户信任，以至于该市零售连锁店不敢在其区域开店，惧怕与她竞争。
1983年一个夏日，巴菲特走进这家店，与夫人简单对话后，就决定以6000万美元买下其90%的股权，夫人这时已90岁高龄，她也深知巴菲特的厉害，两人一拍即合，迅速成交。
这位犹太妇女做生意做到什么地步看下面数据就能让其竞争对手胆战心跳：20万平方英尺能创造1亿美金的销售额，平效达到500美元，而当年沃尔玛平效只有130美元，卖场的管理费用占收入比只有沃尔玛的1/3。但夫人并没有获取暴利，而是把节省下的钱回馈客户，使售价更低。
1983年商场实现净利润740万美元，巴菲特买入估值只有9倍。
在巴菲特收购这家企业后，仍然用夫人继续管理卖场，卖场继续成长，接下来的10多年，生意好的令人难以置信，老太太活到104岁，在其临终最后几天，还到卖场看看她徒手创造的企业。老太太的一生体现了一个现实版的美国梦。