#$中芯国际(SH688981)$ #2024投资炼金季# #雪球星计划#
上周四（5月9日），中芯国际公布今年一季度业绩。
这波业绩营收比盈利好：
营收：17.5亿美元，同比（跟去年同期比）增长19.7%，环比（跟上季度比）增长4.3%；涨幅扩大+超市场预期（16.9亿美元）。
利润：毛利率13.7%，超预期（11.8%）但同环比都下降了；归母净利润0.72亿美元，同环比跌幅都超50%，不及预期(0.77亿美元）。
把业绩拆出来看：
产品卖得多：一季度营收增长还是靠销量拉动，整体出货量环比+7.2%，价格则继续下滑（环比-2.7%，有收窄）。下游来看，手机（国内安卓客户）做了主要贡献，电脑平板和工业汽车等出现下滑。
成本有拖累：成本同比+31%，环比+8%和“价格下跌”联手对毛利进行“混合双打”。细分看主要是单位变动成本环比增长，最终毛利润同环比跌幅都超10%。
费用比较稳：经营费用整体同比上涨13.4%，环比下降9.5%。观察到一般及行政开支环比跌幅（-21.6%）最大。费用比较稳定的情况下，净利润跌幅这么大，考虑是其他经营收入（环比-56.7%）、其他收入（同环比跌超40%）的锅，公司解释主要是处置固定资产、搞证券投资亏了钱。
看下来，这次中芯国际释放了营收回暖的趋势性利好。
二季度指引显示：预计营收18.4-18.7亿美元（对应环比增长5%-7%，同比增长18%~20%），超预期（17.1亿美元）；预计毛利率9%~11%，不及预期（11.85%）。同样给到了营收好转的信号。
结合电话会具体细分，二季度平均售价估计小幅下降，主要还得靠出货量拉动，其中手机等消费电子需求比较好。
接下来：
行业层面，TrendForce预计今年二季度左右全球晶圆代工市场有机会开始往上走。
其中12英寸产品（主要是28nm）供需格局相对比较好，二季度价格大概率能优先上升。
公司层面，中芯国际对下半年是谨慎乐观的态度，有一定竞争压力。
电话会提到的产能（尤其是12英寸产能）不够是目前制约增长的主要原因，所以今年会继续进行产能扩张，明年可能会减少资本开支来应对行业产能过剩的问题。
由于产能扩张会增加成本（折旧成本）压力，短期盈利端的压力对股价不太有利；如果明年行业需求上升趋势能够形成，配合上公司主动减少资本开支、多消化库存，盈利端会有更好的修复机会。@今日话题