就算不算temu这一块估值，拼多多目前主站业务的operating leverage 经营杠杆能力明显，第一季度单季利润300亿，而且还是淡季。2024全年光主站收入就可以达到将近1500亿。
temu这一块最大的进步是从2023四季度的经营亏损30% 到2024第一季度经营亏损10%。甚至有些机构分析目前temu已经接近盈亏平衡了。
2023四季度 temu gmv大概是 80-90亿美金左右，2024一季度temu gmv大概是 90到100亿美金左右。
2023美国temu gmv占比超过一半，有将近90亿美金。
如果说2024年450亿美金gmv里面，美国占150亿美金。那就全部先取出，2024temu gmv还是有300亿美金，而且很可能利润可以达到100亿人民币左右。
2025年不算美国，其他地区600亿美金gmv，那利润可能可以达到400亿。2025年主站利润增长20%（经营杠杆效应），那2025年利润很可能超过2000亿。
也就是说拼多多接下来一年不管美国海关和政策如何差劲，就当temu美国业务夭折（具体参考手机和电动车无法进入美国市场）这种最坏情况下，拼多多的十倍pe股价都应该在150-200之间。如果市场情绪稳定一点，15pe对应220-330的估值。
所以综上所述，目前这个股价应该已经是底部了。
一些资料数据显示：
截至2023年第三季度，TEMU的GMV已达50亿美元。
据高盛预计，TEMU2024年第一季度GMV约为90亿美元。
根据大摩发布的报告，2023年Temu在美国的GMV大约86亿美元，这几乎是其全部营收的62%（此前有数据预估Temu 2023年全年将完成140亿美元GMV）。
Temu 2024年目标300亿美金，美国占比降到30%。
交银国际估算2024年Q1，TEMU的GMV达100亿美元，预计 TEMU 亏损率 (亏损/GMV)缩窄至-9%。
有中金公司在今年5月的一份研报中推测，今年Q1，Temu的收入达到了302亿元人民币，经营亏损收窄到了14亿元。
招商证券预计到2025年，Temu的GMV有望达到近700亿美元并实现盈亏平衡，预计Temu有望替代亚马逊约20%份额，长期空间约1500亿美元。
汇丰银行指出，预计2024年Temu的GMV（商品交易总额）将增长两倍，达到约480亿美元，到2027年将增至1400亿美元，居“出海四小龙”榜首。
高盛对Temu今年GMV的最新预测，则从350亿美元上调到了450亿美元。
2024Q1
按照前述海豚君对Temu的估算逻辑，也就是Temu 50亿经营亏损的情况下，一季度相对淡季下，拼多多主站的经营利润已经是与去年四季度电商旺季创下的新高是差不多的，甚至 还更高一些，大概率是在310-330亿之间。