周四晚写了个 黄河旋风估值研讨（网页链接） 一文，甚至还上了一天的今日话题，比较诧异。其实我对基本面的研究泛泛，选股主要靠直觉。简单说，就是通过基本面找到一定的安全边际，再通过基本面的变化（就是题材故事了）找上涨空间。每一次的开仓，背后都是一份风险。买入持有者都会期待一份预期的报酬。那么合适的风报比预期（直觉为主哈），就是开仓买入的理由。

周六听了明匠的电话会议录音，作为中线风格的股民，已基本估算出当下黄河旋风的风报比在哪个位置上了。先上结论：3-9个月内，假设大盘没有系统性问题，黄河旋风股价，个人认为风报比为1:3以上，再细致些，就是按照当前股价19.45元看，下跌空间不超过15%，上涨空间超过45%；（申明：因个人持有半仓以上的旋风，观点肯定偏颇，仅供参考，绝不是推荐买入，仅做探讨而已）

周四的旋风估值探讨一文中，罗列了市场众多投资者或许有的几个主流疑问，并表达了个人的逻辑猜测，以此找到持股逻辑。
1）成长速度过快，模式需要大量的技术人员，明匠也许有管理上的天花板。
2）行业壁垒不太高，进入者可能会众多
3）工业智能改造终有尽头，未来怎么办？
4）明匠的市场估值超越了旋风市值，明匠团队或不稳定？

电话会议比较完整的解释了以上4个问题中的三个，没听到的那个问题，也是长线风格所关注的问题。那么从中线投机角度来说，我选择高度认同会议内容。原因无他，因为在未来三个季度之内就被证伪的概率很低很低了。

旋风的股价弹性，中线由明匠决定。明匠的业绩，先由订单决定。电话会议明确表达了对订单增速的强烈信心。雪友也都分析得基本很透彻了，在此我补充一点点：

1、22个省份产业基金合计110亿来算，陆续成立后，按明匠说法，可能半年后就被用完，这代表明匠年订单会超越110亿以上，再加上收编的地方军带来的订单和海外大单，明匠未来一年的订单季度环比增速将显著维持在一个高位。

2、这些产业基金投资的项目都有实施前，即便证伪，也要半年多以后吧，即项目实施效果不达业主预期。由此给出了半年以上的不可证伪期，这点很重要。再说基金里有东方资管10%的份额，说明智能改造效果，资管方面都有谱，应该不是风险投资，是几乎确定性投资。

3、上市公司需要对110亿基金提供担保，扣掉劣后，有70亿资金需要担保。财务规定担保总额不得超过公司净资产30%，黄河旋风目前才46亿净资产（也可见黄河集团对明匠的支撑力度和对明匠），遑论未来还需要扩大产业基金规模。当然担保方也许不仅仅只有黄河旋风，但从净资产上看，黄河旋风就快要捉襟见肘了。所以可转债发行之后，公司应该是希望能顺利、快速地实现转股。这又为股价的上行提供了某种预期。

简单归纳下，天时（产业风口+产业基金IPP模式）、地利（大量龙头企业的首台套智能改造应用带来的中期竞争上的“碾压式”优势）、人和（旋风对明匠的大力支持、明匠高管的旋风股权），是个股成为中线牛股必须具备的前提条件，而旋风基本面似乎已覆盖到了。

虽然，由于订单可跟踪、基本面逻辑清晰可见，再加上雪球的今日话题经常刊有各种旋风话题，此股已然是白马属性了，连续爆发似不可能。但在今年殊难操作的年份背景下，持有一个赔率合适的品种，或不失为一种相对理性的选择。

股价路径上，继续维持个人前二天帖子上的观点：每一次回调，都有一波中线选手进场锁筹。