经历了三月和四月国内国外各种冲击，四月底最悲观的时候，刺激与放松，预期从极度悲观开始修复。经历了五六月份，流动性宽松伴随基本面修复，市场非常乐观，按照一些卖方的统计指标，热门赛道的交易热度再次回归峰值区域，六月份甚至顽强地根本不跟随美国市场大幅调整的外围冲击。
最近的一两周，伴随着放松的预期兑现，与目前各地越来越密集范围越来越广泛的出现，形成了理想与现实的鲜明反差。病毒没改变，传播性甚至越来越厉害，不可能放弃不可能听之任之，必要的手段和限制，也不可能不使用。出口恢复的天花板是国际经济的下行周期，基础设施投资的高峰在上半年，民营地产企业和三四线的地产市场依然奄奄一息，消费始终有居民收入和消费意愿的压制。经济恢复的高度和力度，应该保持谨慎。
流动性方面，美国的紧缩周期并没有出现明确的终点信号，而国内的宽松周期不得不面对物价的压力。之前上面多次表达货币与物价需要统筹考虑的信号。这一轮反弹，最大动力之一是流动性的宽松，如果下半年没法进一步宽松，最理想的情况是维持当前的水平，不理想的情况甚至是边际在收紧。简而言之，猪的股票炒作的越厉害，至少在情绪方面，那么越需要担心流动性压力。当然货币不会简简单单因为猪的价格进行方向性决策。
支撑前两个月反弹的因素已经基本兑现，未来短时间内可能没有更多重磅利好，反而一些利空因素在逐渐积聚。如果美国市场因为二季报普遍不景气出现剧烈调整，中国市场特别是香港市场是否会跟随，需要警惕。
未来的思路
经济的波动，甚至是大幅度波动，其实并不能改变一些成长性赛道的长期向好的趋势，只是影响了力度和节奏。在一些长期成长性逻辑扎实的行业，做多某些个股同时做空某些个股，对冲宏观和外部的风险，逐步观察经济复苏的节奏，保护好反弹的果实。
民营地产奄奄一息，地方土地财政无力维持，这种局面哪一方都没有好处，最终大概率不得不出台办法解决处理。关注极度悲观时能够计算清楚安全边际的。
港股通的入围将在下个月进行检视，关注一些新入围标的，如果有比较稳健的基本面和流动性改善的利好，观察能否出现一些机会。