$恒瑞医药(SH600276)$ 一年过去了，沧海桑田啊，相比一年前的群情激昂，现在都消停了。恒瑞相比一年前TTM业绩虽然上升了20%左右，但与估值约40%的降幅相比，完全就是小儿科，整体仍然下跌了30%左右。而期间沪深300涨幅约25%，创业板约40%，就连上证也涨了20%左右，恒瑞远远跑输各大指数几十个点。再好的赛道也受估值的制约，市场疯狂起来、充满想象力的时候可以给出疯狂的估值，而当市场冷静下来时，结局现在大家都看到了。
实话实说，医药行业其实不是什么太好的赛道，我这样的观点可能会与大家的认知相抵触，迎来很多人的反驳，因为市场的主流观点是医药行业是黄金赛道。不过真理往往不是掌握在多数人手里，否则市场就不是少部分人赚钱而大部分人亏钱了，我就不列太多内容了，有兴趣的而且对自己财富负责任的投资者可以自己去研究一下邻国日本的医药行业的发展轨迹。我国的医疗改革发展路线与日本比较相似，而日本是众所周知的深度老龄化国家，而老龄化并未催生其医药行业的大发展，其中重要的缘由就是政府对医药行业价格的不断强力打压，不会让你轻松赚钱，更不可能让你赚取超额利润。因为很多医药产品可以理解为必需品，必需品是永远不可能躺着赚取超额利润的，这个观点自己思考吧，如果还是想不通就对比一下金龙 鱼、海天、茅台这几个公司的净利和毛利吧。正如我国现在正在和将要推行的仿制药集采、高值耗材集采、谈判进医保、DRG付费等等一样，未来大家可以看到的情况是医药行业会是一个比较苦逼的行业，不进则退、不进则死，你需要用最低的价格提供最好的产品，不停的研发创新去赚取那可怜的利润，而一旦停滞不前，结局注定很悲惨。用老黄牛来形容比较恰当，为了吃那点可怜的草料，得使劲干活、后面还有鞭子抽着，干不动了就被杀了吃肉。相比白酒这个躺着赚钱、想死都死不了的行业，医药行业差太远了，永远不会有让你躺着赚取超额利润的可能，除了个别几个例外的子行业。而且恒瑞被集采压制的很厉害，之前被市场寄予厚望的pd-1未来也必然是白菜价，想不通的就想想几十年前青霉素的价格比黄金还贵多了，现在几毛钱一瓶，而且让你用估计都不会用。去年连飘总都公开说恒瑞估值高了贵了，而一堆投机者却讽刺公司创始人看不懂公司的未来，哈哈……都连1个first in class都没有的所谓中国创新药总龙头公司，呵呵呵……恒瑞的投资者们，苦海无边，回头是岸。只有支付的起的需求才是真实需求，医药行业的天花板一定是国家医保费用增长而不是老龄化增长，老龄化注定只是一场镜花水月的美梦而已。
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