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《投资每日一问第37期-20201119》
我的理解：ROE也就是净资产收益率，是公司税后利润除以净资产的百分比，反映了公司给股东带来回报的能力，高于15%则是比较理想的。
曾经有人问巴菲特，若只能用一种指标去投资，会选什么？他毫不犹豫地说出了ROE，在他看来那些ROE可以持续维持在15%左右，并且不需要股东追加投资就可以盈利的企业，就是非常好的投资项目。
那么，ROE是什么？如何应用在选股？
大家都知道，经营企业是为了获取利润，而一个公司的长期盈利能力决定了公司的市值。ROE，即净资产收益率，是公司税后利润除以净资产的百分比，反映了公司给股东带来回报的能力。
让我们用杜邦分析法来拆解一下净资产收益率。净资产收益率=利润率/股东权益，可以分解成3个数的乘积：利润率(净利润/总收入)*周转率（总收入/总资产）*杠杠率（总资产/股东权益）。
这三个维度分别衡量企业盈利的维度，其中：
1、利润率：较高的净利率来自于较高的毛利率，背后则是上下游产业链掌控非常优秀的企业。
主要从品牌（广告投入）、研发投资、产品定位、差异化营销等维度，看高利率能否保持，比较适用于注重左端研发和右端品牌的科技、消费类企业。
2、周转率：较高的周转率反应企业运营能力、运营效率、渠道管控能力、成本控制能力，看高周转模式能否继续，比较适用于以营销驱动的连锁和经销类的超市、代理商等行业。
3、杠杠率：较高的权益乘数反应杠杆水平，主要看融资成本高低和风险控制能力，比较适用于高杠杆模式的银行、地产等行业。
但杠杆是把双刃剑，杠杆太高代表偿债压力增大，利息支出同时也会侵吞净利润，而杠杆太低过于稳健等于保守，需要取得平衡。
那么，什么样的水平是适合投资的的ROE，按照巴菲特的标准，这个数字需要保持在15%以上。因为我们投资的企业都希望获取超额收益，15%已经能远跑赢通胀和无风险收益的水平了。
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