一、先看看营收和净利润增速
1）2022全年
1、营业收入：5872 亿元，同比+10.93%；
2、归母净利润：349 亿元，同比-7.41%；
小结：22 年军工行业总体受公共卫生事件、原材料价格波动等影响，营收利润增速出现一定的分化。
从细分赛道来看，收入增速方面，新材料、航天、航空同比增速相对较高；利润方面，2022 年航海装备持续亏损，归母净利润大幅下滑，中国重工对行业整体业绩有明显的拖累，新材料相关标的业绩持续释放，在细分赛道中表现较为突出。
2）2023Q1：
1、营业收入：1169 亿元，同比+8.23%；
2、归母净利润：83 亿元，同比-1.16%；
小结：从细分赛道来看，2023 Q1船舶行业在低基数情况下，利润明显释放，航空装备、航天装备、新材料行业也都出现稳健增长。而地面兵装行业不管是营收还是利润均出现回调，信息化行业利润同样同比下滑。
二、存货
1、2022 年：同比+8.53%；
2、 2023Q1：同比+8.67%；
三、预收账款及合同负债
1、2022年：同比-3.23%；
2、2023Q1：同比-4.43%；
小结：从存货、预收账款及合同负债总和数据来看，行业仍在积极准备后续的生产及销售，整体订单情况依旧较好，行业仍有望维持景气度。
四、估值
申万国防军工行业指数PE（TTM）为56 倍，处于近5 年以来的25%分位左右。
总结：军工行业整体成长仍较为稳健，在中长期发展规划下，行业仍有较好的业绩增长确定性。 在细分赛道领域，一方面在装备升级换代的背景下，航空赛道仍是值得关注的重点之一；另一方面，航海装备的业绩逐步释放，相关龙头标的也值得关注。
$中航沈飞(SH600760)$ $中航重机(SH600765)$
（以上数据引用至光大证券研报，个人观点，仅供参考）