【天风电新】
市场担心公司受到光伏行业资本开支周期的影响，收入存在下行风险，但我们认为重要的是公司具备平台性特质，通过拓展产品品类有望实现订单和收入的持续增长。
在单晶炉、LEM设备等证明公司的横向拓展能力（更多调研关注：股市调研）
公司21年增资无锡松瓷机电并形成控股，正式切入单晶炉赛道之后，单晶炉订单增长迅速，但市场一直将其定位为晶盛的二供，对其市场份额没有太高预期。
2023年8月，公司中标天合光能青海、什邡单晶炉采购项目，此项目意义在于，首先公司不再以二供身份获得订单，此次项目什邡部分主要由公司来提供单晶炉；其次公司投标价格与友商差距也有所缩窄，价差从10万元缩窄到5万元。
公司于2023年初推出低氧单晶炉产品以来，由于并未采用磁控技术，被市场认为是技术实力不足下的折衷产品。但公司自产品推出后持续获得晶科、合盛以及天合等头部企业订单，验证其产品在综合性能和性价比上可以超越友商。
除单晶炉外，23年，公司推出激光增强金属化设备LEM之后，陆续获得多个头部TOPCon客户的批量订单，产品价格在500万元/GW，低于友商，从而依靠更高性价比迅速占领市场。
从订单结构来看，公司除串焊机外的其他产品迅速上量：2023年，公司新增单晶炉订单超30亿元，在订单中占比达到1/4，丝网印刷设备订单也由22年的1亿多元迅速增长到23年的近10亿元，同时LEM设备订单也取得快速增长。
投资建议
公司在单晶炉、LEM设备、丝网印刷设备、LPCVD等持续布局，在光伏领域硅片、电池和组件各环节形成全面产品矩阵；同时在半导体领域，公司布局铝线键合机、划片机等产品，部分已形成订单，逐步构建芯片封装完整产品线。
单晶炉等产品与串焊机在底层技术上完全不同，公司持续取得突破，验证其横向拓展能力和成长为平台化设备公司的潜质，保持重点推荐。
估值来看，公司核心产品串焊机受益0BB新技术及产线替换需求，有望持续获得订单，假设高峰期行业需求400GW，单GW价值量2000万元，公司市占率70%，净利率20%，对应潜在利润11.2亿元，按PE 10X对应市值112亿元；
光伏板块其他产品假设单GW价值量2亿元，假设高峰期行业需求200GW，公司市占率20%，净利率20%，对应潜在利润16亿元，按PE 10X对应市值160亿元.半导体收入规模相对较小，暂做期权考虑。综合来看公司潜在市值272亿元，相较现在市值空间约45%。