先说一下中公教育的过去。它前身是亚夏汽车， 2018年，中公教育借壳亚夏汽车登陆A股后，立刻成为公考培训第一股。中公教育与亚夏汽车签下对赌协议，未来三年的净利润要分别达到9.3亿元、13亿元和16.5亿元。在2020年三季度中公教育实现净利润15.5亿元，同比增幅高达234%，提前完成了业绩承诺，表现亮眼，走出了一波白马走势。
之所以能完成这样的业绩主要归功于它之前的商业模式，协议班——高现金储备——投资地产。协议班与普通班不同的点就是协议班价格在2万-5万不等，比普通班高出2倍左右。由于公务员考试的录取率低，几十名考生中仅录取一位，大部分考生只能“陪跑”，培训机构此时承诺的“不过退款”无形中降低了学员报名心理门槛。学员虽然没考上公务员，但没花费多少钱，机构则获取了充沛的现金流。但是出现了一个问题，随着报考人数越来越高，但是招录人数却没有提高，导致退费率越来越高，无法带来太多实际上的利润。但是这个举措让它获得了大量的市场份额，基本上只要聊到公考就能想到中公教育，
但是21年迎来了巨额亏损，目前只有三个季度的报告。2020年底，中公教育对外公布了两个大动作：一是以30亿元在北京市昌平区拍下一块住宅用地和一块多功能用地；二是定增融资不超过60亿元，拟在北京市怀柔区打造建筑面积为32.6万平方米的学习基地。融资结果失败了，因为双减叠加房地产行业强监管，但是项目已经开始，需要每年赔偿未缴纳部分的8%违约金，。
2021年以来，中公教育账面上流动性较强的资金大幅减少，而其他非流动资产大幅增加，其中占大头就是以总价30.99亿元购置的北京昌平的土地。在2021年三季度末，中公教育账上能快速变现的资产（货币资金与交易性金融资产）仅剩23.3亿元，远不足以覆盖48.44亿的短期借款。中共教育为了还债，选择了将昌平住宅地转让给龙湖地产“共同开发”。龙湖地产以5100万元受让北京中公教育未来教育科技有限公司51%股权，并提供约13.8亿元用于偿还北京中公教育未来买地时向中公教育的借款。双方约定，住宅项目扣除1.72亿元后的全部收益由归属龙湖地产。简单说，这样做可以让中公教育回笼14.3亿。
但公司在2021年11月开始调整补救。中公教育在全国骨干扩大会议上决定，不过全退的保过班模式由于占比过高已影响到了公司利润规模，未来要回归商业本质，重视利润率，强化精细化运营。自2022年1月日起下架了所有不过包退的产品，这样即使学员数量下滑，但是100万学员会直接产生30亿净利润。而且根据艾瑞咨询数据显示2018年中国劳动力人口为8.1亿，新增具有一定学历的劳动力人口1332.5万，其中普通本专科学历占比约为57％，2019年中国职业教育市场规模为2688.5亿元，同比增长13.3％，预计2020-2022年保持13％以上的增长。
虽然中公教育21年前三季度业绩大幅下降，但是4季度可能会迎来转机，在政策层面，10月12日，中办、国办联合印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励各类企业依法参与举办职业教育。此次政策的发布，再次强化了职业教育的重要性，同时也为类似中公教育一类的职业培训机构，铺平职业技能培训相关政策路径。
同时，根据10月发布的《中央机关及其直属机构2022年度考试录用公务员公告》，计划招录3.12万人、同增21％，通过资格审查212.3万人、同增35％。国考风向标持续火热，通过资格审查与录用计划比例68:1，较21年61:1竞争进一步加剧。竞争加剧下，考虑参加培训课程的意愿也将提升，企业营收也有望进一步扩大。
总结，虽然从第三季度财报来看，中公表现差强人意，但综合来看，并未影响企业基本盘，同时在政策利好的推动下，中公后期发展也值得期待。当公司重新回到按利润的估值模型后，可以给到10块附近的目标，看他刚上市后的价格，可以说他已经破发了，但是本质核心业务没有改变，所以中公教育必然会迎来戴维斯双击。现在的价格抓紧建仓。
