$丽珠集团(SZ000513)$ $丽珠医药(01513)$ 看了丽珠的年报，基本符合预期。说实话我其实是不太在乎疫苗短期是赚点还是亏多点的。对于公司来讲，能留下有用的技术平台，能不断输出有竞争力的产品才是重要的，但丽珠的生物药平台，起了一个大早赶了一个晚集，好不容易上了一个托珠，销售爬坡数据预估也不好，所以我对于17A/F和司美保持谨慎态度。

而丽珠真正强的平台还是在于微球平台（顺口说一句，国内另一个中美双报上了微球产品利培酮的公司是绿叶，他们公司的微球技术总监正是从丽珠挖过去的），后面几年公司每年上一个微球应该问题不大，其中阿立哌唑微球作为曾经全球销售峰值80亿+美元的药，在国内精神用药主要还是一代仿制药为主的情况下，在疗效和依从性上有比较强的竞争优势，有可能快速放量，这点，同样为二代的帕利哌酮，21年仅院内就同比增长 55.2%，销售6.5亿左右。所以公司提前把精神用药团队单列出来，为销售进院做好准备是挺对的。

对于丽珠年报，很多人看不起中药，但这次消化道少了5亿的坑，正好被中药增加的5个亿填上了，不然营收数据就难看了，所以公司后面重点推进中药经典名方就挺好，上了10个在研项目。对于中药，在国家政策鼓励的情况下，未来好好发展也没啥问题，去年国内做OTC类的都发展不错，未来整个中药的行业增速应该都能保持两位数的成长性（这个是国民性决定的，不涉及中西药谁有用谁没用之争）。

还有一个是原料药及中间体，去年有些做中间体的都赚翻了，比如胰岛素起家的联邦，还有科伦下面的川宁，都是20+的营收增速，70+的净利增速。公司就相对一般吧，是客户的问题，还是产品的问题？等有时间再看看。但无论怎样，公司自有API对于制剂成本都是有竞争优势的。

还有就是公司年报特别注明了，公司是少有的国内医药行业ESG达到AAA的公司，这点我是看了股东名单可能才有点想明白，这点可能主要可以吸引长期国外投资资金的入驻。相对去年和今年医药行业其他公司整个的股价的上下剧烈波动，公司的行情走势可以说是独一档，相对是比较稳定的，这和这些长线资金应该有一定的关系，当然也和公司这些年一直高分红+回购来回报投资者也有关系，两者相辅相成，说明丽珠这个公司未来的发展还是挺稳健的。

总体来说，公司研发聚焦在高壁垒复杂制剂等自己的比较优势领域，产品聚焦消化道、精神、辅助生殖、抗肿瘤等领域。未来几年在新产品的带动下，维持15%的业绩增速的可能性还是比较大。