$三生制药(01530)$ 我觉得三生的命挺好。一个TPO，卖了18年，且历经医保谈判降价续约的情况下，去年还能增长23%，一年干到42亿+，妥妥的现金奶牛。之前买的晟国，一不小心把曼迪做成了超10亿+的大单品，销售峰值看到20亿+，而同时间的竞争对手振东已经亏成了狗。

说起来恒瑞名气大，销售能力强吧。PD-1单抗，研发费用化已经花掉了23亿+（另外一部分资本化？），适应症拓到十几个，20年卖到50亿，21年院内卖到13亿，整个也有40亿+，但非独家品种在医保谈判及市场竞争压力下，22年就院内销售增速就掉到了5%，和TPO比起来，恒瑞要哭晕在厕所了。

在TPO这头现金奶牛的支撑下，这几年三生也没少折腾，买中信国健，搞出一个赛普订后，研发团队跑了大半，又是打官司又是重整研发管线，好歹现在聚焦自免，608、611看起来又有了希望，新入手的TRK-820，日本能卖6个亿，作为独家品种国内有希望搞到10亿？ 但几十亿投入的CDMO，一看产能贼大且国内国外双布局，MNC的格局，一看订单一年1.7亿，真的是现实很骨感。现在国内创新药一级市场融资是-50%，二级市场艰难，强大如药名这样的，国内市场也被卷成了负增长，而美迪西之类，更是开始亏损，下一步CDMO行业内的价格战一触即发，这要换个18A公司这样搞，估计已经快被港股市场除名了。所幸现在娄总应该不会再搞其他的了吧，赚的钱分多点给股东也挺好的。只是翻遍年报，感觉能接上TPO的药，现在还真的看不到。