$长春高新(SZ000661)$ 23年业绩符合预期。金赛增长8%左右，百克增长70%。公司目前独家的长效生长激素占比提升到29％左右，而百克的带疱有望成为新的增长动力。参见智飞，应收增长是疫苗行业的特点，公司存货大部分（28.8亿）仍然是房地产项目，在手现金增长近36%，分红增加，短期及长期借款仍然很少，资产负债表健康。
个人判断，虽然生长激素被集采压低了国内销售峰值，但公司生长激素已获批12项适应症，在研3项，同时适用人群拓展至成人范围，随着长效占比提升，且院外销售渠道有一定的优势，预估这个产品仍然能保持5~10%左右成长性。百克的带疱目前是国内独家，GSK的产品是19年获批，20年开始卖，目前海外约30亿+英镑且仍于快速放量阶段，属于GSK重磅产品。去年智飞独家代理了GSK这个产品的国内权益，按协议智飞24年首年即采购35亿左右，26年采购突破100亿。虽然GSK的产品保护率更高，但GSK的产品是两针，百克是一针，且不良反应更低，同时百克的产品人群拓展到40岁，比GSK产品多了10岁，适应人群更大，加上价格因素。个人判断百克产品仍有一定的市场竞争力。因此，带疱未来仍有望成为年销售峰值超50亿+的超级大单品。
新产品方面，金赛曲普瑞林微球Pre-NDA，水溶性黄体酮注射液报产，重组人促卵泡激素、亮丙瑞林三期，虽然促卵泡激素，曲普瑞林，亮丙瑞林，丽珠都有产品已经上市，但基于国内辅助生殖领域仍然保持15%左右的成长性，且公司蛋白药物长效缓释技术平台技术上有一定优势，预估曲普瑞林微球销售峰值有望达到3~5亿+，促卵泡激素+曲普瑞林+亮丙瑞林销售峰值能到达到15~20亿+。其他管线的自免及抗肿瘤、mRNA领域，国内高手众多，不做评估。

总体上看，金赛的生长激素已经成长为100亿+的超级大单品，公司的蛋白药物长效缓释技术平台成药性有保障，有一定技术优势，但研发管线布局目前相对仍然比较单薄且公司的ADC及抗体技术平台仍有待产品技术验证。百克的带疱有可能成为年度50亿+的超级大单品。预估未来几年长高仍能保持10~15%的成长性。