配资惹的祸？不，这就是人祸！

文：井先生


前几日，股民都喊XG下课，于是朋友圈很快出了一个贴，叫“你赚钱的时候会分给XG吗”？乍一看很有道理。大跌的始作俑者是清查场外配资，这一点市场已达成共识。我不想讨论股市究竟有无泡沫的问题，因为是泡沫始终会破，这是市场规律。我想探讨的是：查配资是不是正确的监管行为？首先我们应该了解的是什么叫“场外配资”？场外配资是什么意思？通俗的来讲，场外配资就是融资融券以外的，所谓的股票配资公司或个人公开的借钱炒股行为。

中国股市自开锣那一天，借钱炒股就同时出现。每一轮牛市，无论99年，01年，06年还是今天，推动股市上涨的都是资金。现在的配资，无论其是1:4，1:5甚至更高杠杆，也不管它是借助Homos还是伞型信托进入市场，都是市场行为。其自身也有着完善的强平机制，可以说，配资亏钱总是先亏自己的，即使亏掉出资人的，那也是出资人自身风险管控能力造成的。

监管者的担心是什么呢？当市场见顶/个股出问题的时候，配资盘会强行平仓，产生踩踏，为了维系股市安全，你可以通过融资融券配资，但不该在场外配资。甚至给场外配资冠以“非法”的名号。我不想探讨，场外配资是否合法，这是法律界的事情。我也承认监管者的担心不无道理，但其做法值得商榷。

任何一个配资个体，其股票池里都有大于等于1的股票个数，除非这个个体玩的是全A股（可以理解成指数型基金），否则，这个配资个体的影响力，就是其股票池中的若干只票，这是非系统性风险。任何时候，我们都遇到过单一股票暴跌的情况，不用列举基本面上的各种原因，比如游来游去的扇贝，比如财务造假，但至少有一种原因是肯定的：即资金链断裂，需平仓走人。操纵股价，这是不对的，但凡买入这种连续跌停股票的投资人，均遭受了巨大损失。我们的监管者在最近几年，严查这种伤害散户的行为，非常好，但这毕竟是非系统性风险。对于其他没有买入这类股票的投资人而言，根本不会遭受损失。

现在监管者干了什么事呢？监管者为了保护投资人，搞了一刀切。全面清理场外配资。那么问题来了：一个配资人平盘，影响的是有限的几支他买入的股票；但所有配资人集体平盘，影响的就是几乎所有的股票，非系统性风险被人为的弄成了系统性风险。这也是为什么最近半个月，几乎每天都出现千股跌停的场面。平盘，演化成了爆仓，继而发生踩踏。

再看一下公募/私募基金，牵强一点说，他们也是配资，甚至是杠杆更高的配资。只是从法律层面来说，他们不叫配资。每一个业绩不好的公募/私募，都有可能遭受赎回，从而发生大量卖出，引发其股票池中股票下跌，但这也只是非系统性风险。举个极端的例子，如果监管者觉得拿别人的钱炒股的基金经理都是不负责任的，要求所有基金强平，市场会怎样？比今天更惨！因为这也使非系统性风险变成了系统性风险。但监管者是有水平的，不会消灭公募/私募的。他们选择性的干掉了场外配资，导致了A股之殇，这是人类历史上，从时间角度上来看，最严重的股灾。

因此，别再说输赢是自己的事，自己的事都是非系统性的，系统性的就不是自己的事！

如果还有人要狡辩：这些人就不该配资炒股，那我只想回你一句：FXXX U！