$宁德时代(SZ300750)$ 净资产收益率（Return On Equity，简称ROE），即公司净利润与净资产的比率，可以理解为股东权益回报率，净资产收益率作为衡量股东资金使用效率的重要财务指标，可以帮助我们分析公司的盈利能力。计算公式是：
全面摊薄净资产收益率=净利润/期末净资产，
加权平均净资产收益率=净利润/平均净资产，
平均净资产=（期初净资产+期末净资产）/2。
净资产收益率是反映企业净资产创造净利润能力的，净资产收益率越高，说明企业投入净资产创造利润的能力越强，从一个方面反映企业的盈利能力。
企业是靠经营总资产创造收入然后取得净利润的，总资产的来源不只是所有者的投入，还来源于负债，只用净资产收益率来考察企业盈利能力，不够全面，而且很可能会忽视企业负债的风险；其实通过变形，可以得到如下公式：
净资产收益率=总资产净利率（净利润/资产总额）*权益乘数（资产总额/所有者权益）这个公式也是财务报表经典分析方法“杜邦分析法”的基础公式之一，从这个公式中我们可以看出，净资产收益率其实受到总资产净利率和权益乘数的影响，这两者反映的是企业经营资产创造利润的能力和企业负债状况；前一个因素好理解，因为总资产中有一部分是来源于净资产，如果总资产创造净利润的能力提升了，那么净资产创造净利润的能力也就会得到提升，那为什么权益乘数会影响到净资产收益率呢？权益乘数表明的是企业的负债状况，权益乘数越大，企业的负债规模就越大，如果在保持总资产利润率不变的情况下，企业借款的利率低于总资产报酬率，也就说借款成本低于企业运营资产获取的报酬的时候，负债运营就会使得净利润增加，使得企业的净资产收益率上升，但是，未来的经营存在不确定性，负债率过高，风险也越大。净资产收益率是反映企业净资产创造净利润能力的，在使用该指标对企业进行考察时，需要注意考察企业的负债情况和总资产的经营情况。
净资产收益率只看一年可能还是不客观的，就跟看学生的考试成绩一样，一门考的好，一次考的好，并不代表学习成绩非常好，或者学习能力很强。真正的高手就是稳定，也就是无论什么样的环境都能够考得很好，无论什么样的科目都可以考的很好，这才是真正的高手。这就跟打球一样，普通人也会打出来好球，运气来的时候，但是问题就是不稳定，神一场鬼一场，但是真正的高手，明星球员厉害的就是发挥非常稳定，无论什么样的场地，无论什么样的天气。这对我们理解公司经营，也是有非常重要的启发，真正的好公司都是很多年波动非常小，当然这和行业、产品也有关系，如果在同样的行业，波动更小的公司，一直都优秀的公司显然是更好的。
如果一家公司能够连续数年净资产收益率都保持在15%以上，甚至20%，那么就基本可以定义这是一家比较卓越的绩优公司，例如贵州茅台，2014年的净资产收益率为31.96%，2015年为26.23%，2016年为24.44%，2017年为32.95%，2018年为34.46%，2019年为33.09%，2020年为31.41%，2021年为29.9%，2022年为30.26%，这是一个超级稳定的净资产收益率表现，基本无论什么样的环境都是稳定地、持续地获得收益，这就是印钞机。再来看一个案例，就是宁德时代，2014年净资产收益率为23.72%，2015年为130.37%，2016年为69.55%，2017年为18.99%，2018年为11.75%，2019年为12.78%，2020年则是11.27%，2021年是21.52%，2022年则是24.67%，可能贵州茅台是一个消费类公司，净资产收益率的波动非常小，而宁德时代是一家制造业公司，所以净资产收益率有比较大的波动。作为对比，我们也找一只酒类公司和贵州茅台做一个比较，比如老白干酒，2013年到2021年之间，净资产收益率最高的是2018年的14.91%，最低的是2016年的7.05%，基本上每年都在10%左右，这跟贵州茅台的差距就是普通学生和学霸的区别，超常发挥也不能达到学霸的最差水平，当然这个也是比较稳定的。宁德时代的对比对象找了一家是杉杉股份，其实也是一家不错的公司，没有净资产收益率为负的，2013年到2021年最差的年份是2020年的1.21%，最好的年份是2021年的23.75%，好的时候距离宁德时代非常远，差的时候也非常差，波动性也不小的。
这里面还有一个门槛是长期国债利率，例如5%，如果净资产收益率一直都低于5%，或者在5%上下波动，那么投资价值就很低的，因为还不如投资无风险的长期国债了，收益不高，风险不小。当然这里面还要看一下市值和净资产之间的比例，也就是市净率，虽然净资产收益率很高，但是市净率太高，也就是花了太多的钱去买这个净资产，很多时候可能风险也很大，所以要看估值的。贵州茅台的市净率现在是11倍左右，也就是拿11块钱买了1块钱的净资产，而净资产收益率是30%，算下来，每年的收益率也只有3%不到的，老白干酒则是8.16，但是净资产收益率只有10%，相当于8块钱左右，买了1块钱净资产，可以挣1毛钱，收益率大概在1%左右，这么看来买茅台还是要好于买老白干酒的，所以贵的东西不一定不好。类似的，宁德时代市净率是6左右，按照20%左右的净资产收益率，每年的收益率也在3%还多一点，杉杉股份则是1.7倍的市净率，净资产收益率这些年大概在5%左右，每年的收益率也在3%左右，如果都是在3%，我觉得还是宁德时代更好一些，因为资产跟资产还是有差异的。
以上只是自己的一个学习笔记，不构成任何的投资建议，也是自己的一些学习心得，慢慢修养吧。$乐歌股份(SZ300729)$ #修行的投资# #价值投资之路#