【果园投资】潜龙在渊债转股

“供给侧改革之去产能”初战大捷，尤其是商品价格回升，市场集中度提升，资源股业绩爆棚，正在创造历史最好成绩。而它们的股价还躺在10年低位的上沿、远远没有反映业绩高成长的速度。

一波未平一波又起，“供给侧改革之去杠杆”已经蓄势待发，债转股登上舞台。神武大牛的第二台发动机已经点火。

部分国企并不受益“去产能”，因为垄断特性本来就没有竞争对手。它们的主要问题是贷款包袱沉重，利润甚至不足以支付利息，白白守着金山银湖苟延残喘。所以，它们的对症下药是债转股和混改吸引社会资本投资参股并由此改善治理结构。还不了贷款，就用股权抵债。而银行之所以敢债转股，一是股价在历史低位，物有所值；二是预知后面是神武大牛，可以确保银行未来全身而退，甚至因祸得福，非但解除坏账的压力还获得远比放贷更大的暴利，确保国家金融体系不受损害（所以银行涨）。

这个时候，银行说债转股没有那么多钱啊（债转股不单纯是存量贷款的转换，还需要输送更多血液）。朝廷于是把目光转向房地产、海外并购、互联网金融，这些个领域霸占了天量的银行贷款和社会资金，脱实向虚、胡作非为。于是断贷、收贷、整顿监管互联网金融，结果不要说贾布斯的梦想被突然没钱窒息了，连首富也不得不出售家当、以便还清贷款。打土豪、救宗亲，这正是眼前天天上演的连续剧，你要知道这些连续剧是怎样来的、还会演绎到哪儿去。

这个时候，某些银行先知先觉，迅速下手抢夺优质的债转股对象，尤其那些拥有垄断资源、特殊地位的国企，它们的困难是一时的，并非烂得掉了棺材底。而另一些银行看不到巨大机遇，把债转股当作地方政府、国企要变相赖账，獐头鼠目面面相觑。

另一面，部分国企心领神会、演技精湛：清明时分，面对白茫茫的大湖给列祖列宗上了一碗青稞酒，然后转过身大嘴一咧就宣布一季度亏损，股价应声暴跌，突破多年“底部”开始挖坑。两月过去，看着银行政府讨价还价的扯皮模样，索性端出了巨亏的半年报，股价立马跌停，把一幅死给你看的模样演得惟妙惟肖。更有甚者，直接把ST、*ST的帽子扣在自己头上，连续跌停双膝跪地、泪眼婆娑梨花带雨要求卖身债转股。种种光怪陆离的潜龙在渊戏码活生生地上演着，看不懂的嚎啕天降铁饼A股垃圾，看得懂的窃喜天降馅饼A股神奇。

神武中兴（或者叫神武复兴？）正在展开壮丽的画卷，神武牛市大三浪势不可挡。持续了一年多的3000多点无非是滑行轰鸣的跑道，连四大行都破天荒走出了上市以来最为行云流水的形态，而部分资源周期股已经借助去产能领先脱离了地面，振翅起飞，直插云霄。供给侧改革的去产能、去杠杆正在为万点航程先后提供澎湃动力，这样的乾坤大挪移，40年一见，历史将很快见证紫禁城的英明神武。

在看好主板国企股的同时，我们一直提示创业板要慢一拍，但反感把创业板说得一钱不值的论调，什么创业板是垃圾板、10年熊市之类，好像他们见过A股曾经有过10年熊市似的。其次，人工智能、物联网等正在飞速发展，早晚它们将带领创业板飞翔。所以，目前主板强创业板弱无非是格局和实战节奏问题。我们认为未来创业板的暴利依然会远远超过主板的国企股。

不买股，十年苦；买错股，年年苦。临渊羡鱼不如退而结网，立即行动，不做看客，分享神武中兴的富庶繁华。