一、价格下跌，但仍大幅高于指导价和出厂价
近日飞天茅台酒的市场价格连续下跌引起极大关注，而身处其中受影响最大的群体莫过于黄牛。黄牛有别于传统的经销商，其本身拿货的价格就明显高于茅台的出厂价和指导价，所以一旦市场价格出现波动，他们受到的影响就会首当其冲。很多黄牛热衷于炒飞天茅台，原因就在于飞天茅台实际的市场价格长期以来远高于茅台官方的销售指导价格，从而使得这种高端白酒具备了金融属性和炒作价值。以53度500ml的飞天茅台酒为例，茅台公司在2023年11月上调了出厂价格，上调后的出厂价格大约为1169元/瓶，销售指导价格为1499元/瓶，而今年6月14日相关网站数据显示，2024年飞天茅台酒（散瓶）53度500ml批发参考价报2230元/瓶，较上一日下跌190元/瓶。即使跌到2230元/瓶，飞天茅台的最新市场价格还是比指导价格高出48.77%，更是比出厂价高出约90.76%。
二、合理价格是多少
其实茅台酒价格大跌不是什么新鲜事，以前就发生过。2012年由于政策因素和经济环境的影响，茅台酒就出现过酒价暴跌60%，股价暴跌72%的情况，之后用了4年的时间稳住并逐步抬升价格，2016年以后才又进入新的一轮价格快速上升期。既然茅台酒历史上曾经出现过价格暴跌，那最近这次下跌还会不会继续，飞天茅台的市场价格是否已经触底？要回答这个问题，就必须分析它的合理价格应该在什么水平。毕竟飞天茅台作为某种意义上的金融资产，它具有所有金融资产的普遍特性，那就是如果它的价格明显高于价值就一定会出现下跌，直到把泡沫挤掉才会止跌稳住。
国内知名的茅台股票投资者董宝珍在他所著的茅台大博弈一书中提出茅台酒的实际销售价格和国内居民人均月收入的比例应该相对合理，而且茅台经销商的利润率也应该处于相对合理的水平，如果茅台酒的实际销售价格在居民平均月收入中占比过高，或者茅台经销商的利润率太高，都是不可持续的，如果出现这种情况，茅台酒的售价就会通过下跌来恢复到合理的水平。按照这一理论，我们可以大致推算目前飞天茅台的合理售价区间。
根据国家统计局公布的数据，2023年我国居民人均可支配收入为39218元，据此推算居民每月的人均收入约为3268元。如果以居民月人均收入的50%作为53度500ml飞天茅台的合理售价，那么就应该为1634元/瓶。另外前面也提到53度500ml飞天茅台酒（散瓶）的最新市场价格为2230元/瓶，比出厂价格高出大约90.76%，换句话说茅台经销商目前销售飞天茅台的毛利率也大约是90%，这么高的毛利率相比茅台公司也不遑多让。如果以50%作为经销商销售飞天茅台的毛利率，再结合飞天茅台的出厂价格，那么飞天茅台的合理售价就应该是1754元/瓶。结合以上两种测算，目前飞天茅台的合理售价应该位于1600元/瓶-1800元/瓶这个区间，也就是说目前飞天茅台的实际售价还有20%-30%的下降空间。
三、调整不可避免，扛过去，活下去
任何具有稀缺性和金融属性的实物资产都会受到经济周期的显著影响，一线城市的商品房如此，飞天茅台也是如此。如果前期价格涨幅过大，再叠加经济增速下降、居民杠杆较高并且收入预期降低、人口老龄化不断加深、国际形势复杂等情况，资产价格的剧烈调整就会发生。坏消息是这种调整是不可避免的，好消息是价格不会无限度下跌，调整到合理的水平就会重新稳住并达到新的平衡。理性的投资者应该客观看待资产价格的调整，并做好均衡的资产配置，避免单一资产价格的剧烈变动造成不可承受的损失，这样就能扛过去、熬过去、活下去。#投资# #股市# #财经# $贵州茅台(SH600519)$ $白酒基金LOF(SZ161725)$ $酒ETF(SH512690)$