近日今年1万亿元超长期特别国债的发行安排公布，国债发行期限分别为20年、30年和50年，发行次数分别为7次、12次和3次，发行时间分布在5月中旬至11月中旬，付息方式均为按半年付息。未来几年超长期特别国债还将连续发行。超长期国债不仅对国家和社会的发展起到积极的促进作用，而且从金融投资角度来看，还具有不可替代的配置价值。
一、权益投资最佳伴侣
从4月的社融和货币数据以及房地产销售数据来看，目前宏观经济仍然面临着明显的挑战和压力，这个时候各类宽松政策很有可能不断出台。5月17日召开的保交房工作会议提出，商品房库存较多的城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。同日央行等部门发布通知，降低首套及二套个人住房的商贷最低首付比例，同时下调公积金贷款利率，且取消全国贷款利率政策下限，由各地自主确定。由此看来，未来货币政策的持续宽松以及利率的进一步下降是大概率事件。
超长期国债在利率下行时会比中短期债券产生更高的资本利得，而且在某些市场环境中可以为权益投资提供远好于其他债券的对冲和保护，这才是超长期国债最与众不同的配置价值。举个简单的例子，截至5月16日近3年以来A股沪深300指数下跌了28.77%，同期中证全债指数上涨了16.42%，也就是说对于同时投资于A股和债券市场的投资者来说，即使这三年债券投资的收益非常不错，但也很难完全弥补权益投资的亏损，除非权益仓位明显低于债券仓位。但是如果选的是超长期国债，情况就好多了。近3年中证30年期国债指数上涨了31.02%，如果投资者持有一个沪深300指数和30年期国债指数各占50%的投资组合，那么这3年以来组合里的超长期国债指数的投资收益足以完全抵消沪深300指数的亏损，组合整体还是获得了正收益。所以超长期国债往往能够很好地对冲权益市场大跌的风险，堪称权益投资最佳伴侣。
二、美国次贷危机的股债往事
由于超长期国债同时具备了国债（国家信用、无违约风险）和超长期这两个特质，使得它在经济危机、股市大跌的情况下受到投资者的狂热追捧，这种情况下投资者往往疯狂抛售股票转而买入长期国债以求避险，使得长期国债的价格大幅上涨。2008年美国次贷危机爆发，当年美股下跌超过30%，而美国30年期国债的投资热度急剧上升，其价格在2008年上涨了大约30%，很好地对冲了当年美股的下跌。而在2009年两者的表现与前一年截然相反，当年美股大幅反弹约25%，而美国30年期国债的价格下跌了约20%。从美国次贷危机的金融资产表现来看，股票和超长期国债的等比例配置可以明显降低投资组合的波动，提升组合的整体表现。
三、适合的才是最好的
超长期国债在利率下行时固然可以给投资者贡献较高的回报，而且可以为权益投资提供相当不错的对冲和保护，然而在利率上行时出现的波动和回撤也会远大于一般的中短期债券。所以对于那些追求稳定，不愿意承受波动的债券投资者来说，中短债基金可能是更合适的选择。而对于权益市场投资者来说，超长期国债的确是最佳伴侣，通过低成本的指数基金把超长期国债纳入投资组合是很理性的选择。还是那句话，适合自己的才是最好的。#投资# #股市# #财经#