几个基础的财务公式：
P：股价，B：每股净资产，E：每股净利润，ROE：净资产收益率，D：每股分红金额
PE=P/E
PB=P/B
ROE=E/B=PB/PE
分红率=每股分红金额/每股净利润=D/E
股息率=每股分红金额/股价=D/P
推导出：分红率=PE*股息率 （公式1）
1、如果投资者买入一只股票收益只来自于股息，且公司赚的钱全部当期分红，即分红率为1，则预期收益率=股息率=1/PE
2、但是如果部分当期分红，剩余部分在公司存续期内陆续分红，由于未分配利润计入下一期净资产，则有：
预期收益率=股息率+净资产增长率 （公式2）
假设期初净资产为A，则期末净利润=A*ROE
下期期初净资产=A+A*ROE-D
净资产增率=(A+A*ROE-D-A)/A=ROE*（1-D/A）；D/A就是分红率，所以有：
净资产增长率=ROE*（1-分红率）
带入公式2得：
预期收益率=股息率+ROE*（1-分红率） ，把公式1带入得：
预期收益率=股息率+ROE*（1-PE*股息率）=股息率+ROE-PE*ROE*股息率=股息率+ROE-PB*股息率=ROE+股息率*（1-PB）
终极公式：
预期收益率=ROE+股息率（1-PB）
从公示可以推出：
1、ROE对预期收益率影响最大，直接决定预期收益率数量级，股息率需要和PB结合起来看；PB小于1的时候，股息率越高越好，PB大于1的时候，股息率反而是低了好。
2、ROE、股息率一定的情况下，PB越高，预期收益率越小。
3、如果PB大于1，预期收益率会在ROE的基础上，以股息率的倍数减少。
当然还可以推导出更多有意思的结论和应用方法，就不一一列举。
题外话：
1、看了下雪球上PBROE策略很流行，但是大多数并没有对其进行深入浅出的理论分析，以上这个应该可以视作PBROE策略的理论基础。
2、在实际应用中，ROE的稳定性很重要，其次也要应用杜邦分析对其进行归因，对通过加杠杆获得的高ROE要谨慎；PB由于是和股息率的乘积影响收益率，而股息率通常情况下都是小数，两者相乘就更小，所以对收益率影响就相对较小，这也是为什么PBROE策略容许适当高PB的原因。