【权重股2022半年报点评】格力电器：渠道改革+高温助力，Q2盈利能力明显提升！

【$格力电器(SZ000651)$ 半年报业绩：净利润约114.66亿元，同比增加21.25%！】

8月31日，格力电器披露半年度报告，2022年上半年营业收入约952.22亿元，同比增加4.58%；归属于上市公司股东的净利润约114.66亿元，同比增加21.25%；基本每股收益1.94元，同比增加19.75%。

$消费龙头ETF(SH516130)$ 覆盖A股各细分消费领域50大龙头股，格力电器是消费龙头ETF（516130）权重股！

【安信证券点评：渠道改革+高温助力，Q2盈利能力明显提升】  

事件：格力电器公布2022年半年报。公司2022H1实现总收入958.1亿元，YoY+4.1%；实现业绩114.7亿元，YoY+21.3%；实现扣非业绩116.1亿元，YoY+32.0%。经折算，2022Q2单季度实现总收入602.7亿元，YoY+3.0%；实现业绩74.6亿元，YoY+24.1%；实现扣非业绩78.3亿元，YoY+42.6%。我们认为，格力新零售改革持续推进，经营效率稳步提升，Q2业绩表现优异。

Q2单季收入稳健增长

格力空调出货端量减价增，我们推断Q2格力空调收入同比小幅增长，据半年报，H1公司空调收入YoY+5.2%。据产业在线监测数据，Q2格力空调的内、外销出货量YoY-2.1%/-1.3%。受国内疫情反复和海外需求转弱影响，Q2空调内外销景气度偏低。且格力持续推进渠道改革，降低渠道库存，我们推断格力空调出货量同比有所下降。但年初以来，空调品牌方陆续顺利提价。可资参考的是，据奥维数据，Q2格力空调线上、线下零售价YoY+5.2%/+6.8%。展望后续，6月下旬以来，各地高温天气促进空调销售去化，当前渠道库存水平较低，后续渠道补库存需求有望推动公司收入规模提升。另外，Q2末，格力合同负债达到161.2亿元，YoY+65.2%，亦反映经销商对后续空调消费景气预期积极。

Q2单季盈利能力明显提升

格力Q2净利率12.4%，同比+2.1pct。公司盈利能力明显改善，主要因为：1）Q2大宗原材料价格高位下行，且公司渠道改革推动渠道利润重新分配，Q2格力毛利率同比+1.6pct。 2）公司经营效率持续提升，Q2期间费用率同比-2.9pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别同比-2.6、+0.1、-0.6、+0.2pct。公司销售费用率明显下降，我们认为主要因为渠道扁平化成效凸显，且营销效率提升。

Q2单季经营现金流大幅改善

格力Q2经营性现金流净额+97.5亿元，去年同期为-18.1亿元。单季度经营性现金流改善，主要因为公司销售回款能力提升，且下游经销商提货积极，合同负债提升，带动Q2格力销售商品、提供劳务取得现金达到567.4亿元，YoY+25.7%。Q2末公司货币资金+交易性金融资产余额1364.6亿元，YoY+0.9%，公司在手资金充裕。

投资建议

格力持续建设新零售体系，构建稳固的线上、线下业务布局，有望受益于新零售模式的低渠道加价率、高零售能力。我们看好公司治理和经营策略上的有利变化。预计公司2022~2024年EPS为4.55/5.16/5.74元；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为45.51元，相当于2022年10倍的动态市盈率。

风险提示：原材料大幅涨价，房地产景气大幅下行，外贸环境恶化的风险。

来源：安信证券

$分众传媒(SZ002027)$ #格力电器上半年净利超114亿，同比增超2成# 

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【 50只消费龙头股中报尽数披露，疫情承压下48股仍实现盈利，26家逆势增长】

据统计，消费龙头ETF（516130）持仓50只消费龙头股中报尽数披露，上半年疫情反复背景下，仍有48家实现盈利，其中26家实现归母净利润正增长，17家实现净利两位数增长！

前十大权重股中7家实现净利双位数增长，贵州茅台归母净利润同比增长20.85%至297.94亿元，高居成份股之首！五粮液、格力电器归母净利润均超百亿元！海尔智家营收高达1218.58亿元居首，长安汽车净利同比增258.54%为最高！

中信证券表示，考虑到疫情冲击的最低点基本于22Q2形成，下半年有望形成明确的修复态势，结合消费总体估值已趋于合理，建议增加消费配置。

国盛证券亦认为，随着疫情形势控制、稳增长政策效果显现以及上游成本的回落，消费股有望接力稳增长成为中期内的市场主线，大消费板块的战略配置机遇已经渐行渐近。

数据显示，消费龙头ETF（516130）标的指数（中证消费龙头指数）8月25日估值（PE,TTM）27.53倍，分位点45.60%，低于历史逾54%的时间区间，目前估值性价比相对合理。

【消费龙头股长期盈利能力稳定，历史平均ROE超20%】

自基日（2004.12.31）以来，消费龙头ETF（516130）跟踪的中证消费龙头指数历史各期ROE表现稳定。截至2022年Q1，消费龙头指数历史平均ROE(TTM)为20.26%，且在过去十年中表现非常稳定。

【A股唯一消费龙头ETF（516130）：一键布局A股50大消费龙头股！】

消费龙头ETF（516130）跟踪复制中证消费龙头指数，指数历史平均ROE超20%！精选A股可选与必选消费中规模大、经营质量好的50只龙头股，聚焦贵州茅台、五粮液、伊利股份、中国中免、格力电器等大市值白马股，前十大重仓股权重合计达73.23%！同时兼顾芒果超媒、科沃斯、九号公司等新兴消费龙头成长机遇。

从投资门槛的角度来看，A股消费龙头股普遍价格较高，而消费龙头ETF（516130）一手88元左右（按2022.8.17收盘价计算），且ETF卖出没有印花税（股票为1‰）。

相比于个股高昂的投资门槛，消费龙头ETF（516130）低门槛和低成本的交易机制，让普通人也能一键投资A股大消费核心资产，也使得投资操作更加灵活，通过分批定投等方式，更能高效把握大消费板块行情，分享板块高ROE、高成长红利。

没有股票账户的朋友可以场外申赎消费龙头LOF（A：501090/C：009329），常用各大基金代销平台均可24小时便捷申赎，“长拿选A，短炒选C”，最低10元起购。

【重磅调仓解读！消费龙头ETF（516130）汽车行业权重升至第二，长安汽车跻身前十大重仓股！】

消费龙头ETF（516130）标的指数（中证消费龙头指数）调仓已于6月13日起正式生效，成份股13进13出，新纳入的13只成份股权重合计9.64%，前三权重分别为长安汽车、拓普集团和九号公司-WD，权重占比分别为2.98%、1.47%和1.28%。其中长安汽车成功跻身消费龙头ETF（516130）前十大重仓股。

汽车行业成份股数量和权重齐升，新纳入长安汽车、拓普集团、九号公司、伯特利、中鼎股份，剔除长城汽车、森麒麟、玲珑轮胎，数量增至10只，成为消费龙头ETF（516130）持仓成份股数量最多的行业；权重合计13.14%，超越家用电器成为第二大权重行业！

食品饮料行业2进2出，新纳入恰恰食品、中炬高新，剔除绝味食品、金达威，成份股数量不变，最新权重合计达51.73%，仍为消费龙头ETF（516130）第一大权重行业。

风险提示：消费龙头ETF被动跟踪中证消费龙头指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2018.11.21。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！基金管理人评估的本基金风险等级为R3。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。