一键布局消费，认准“消费龙头”！【场内 516130 / 场外 A：501090；C：009329】
预计消费受冲击最大的阶段已过去，但居民对未来经济不确定性预期的负面影响仍旧存在，消费或呈U型复苏。虽然促消费或不是我国短期逆周期调节的主要手段，但却是中期经济发展的关键抓手，加大促消费力度具有必要性。从刺激手段来看，或逐渐从支出端转向收入端发力，考虑采取现金全额抵扣的消费券、现金补贴等效果更好的政策类型。从补贴行业来看，汽车、家电、通信等产业链结构更加复杂、收入需求弹性更大的行业或成为消费补贴青睐的重点领域。
疫情影响逐步减弱，但居民对未来经济不确定性预期的负面影响仍在，或决定消费将呈U型复苏。
消费受冲击最大的阶段已过去，步入向上修复的通道。2022年6月，社会消费品零售总额为3.87万亿元，同比增速为3.1%，环比增速为15.5%。但是，居民收入下滑以及对未来不确定性预期的负面影响仍在。一方面，全国居民人均可支配收入二季度同比增速2.6%，仍低于2019年全年增速7个百分点；另一方面，二季度居民超额储蓄率中超过一半是由预防性储蓄所贡献（约3个百分点）。
促消费是中期经济发展的关键抓手，后续加大促消费政策力度或具有一定必要性，主要有三点原因：
一是伴随产业升级加快，我国消费乘数或仍将爬坡上涨，即单位消费对经济带来的额外产出会继续增加。同时，总量上来看，我国消费率整体偏低，相比海外仍有提升空间。
二是过度依赖外需的经济增长模式不可持续，供大于求容易制约经济增长、加大通缩风险等。特别地，在逆全球化思潮抬头、欧美经济陷入衰退风险的影响下，扩大内需的迫切性进一步增强。
三是消费相关行业涉及大量个体工商户（占比市场主体数量近6成、涉及就业人数近3亿），促消费能够援企纾困、保障民生。同时，加大促消费力度符合共同富裕的基本理念，或能够改善落后地区经济发展、农民工群体就业等问题。
刺激手段：预计我国促消费政策或逐渐从支出端向收入端发力，考虑采取现金全额抵扣的消费券、现金补贴等效果更好的政策类型。
近年来，我国促消费仍以支出端为主，出台了消费券、某类商品的针对性补贴、消费信贷等政策。预计直接用于消费刺激的财政支出占GDP可能不到1%。相比之下，海外其他国家主要采用现金补贴等收入端促消费政策，涉及的财政支出规模较大。我们发现，消费复苏的节奏或主要受居民收入负债情况影响，尤其是在我国居民储蓄率偏高的情况之下。通过对比，主要促消费政策的效果或为：发放现金补贴>现金全额抵扣的消费券>满减设计的消费券。但在具体实践过程中，还需要考虑财政压力、通胀风险等方面的限制。
补贴行业：预计汽车、家电、通信等产业链结构更复杂的行业或成为补贴青睐的重点领域；同时，政策有望加快发展数字消费新业态，助力消费扩容升级。
站在决策角度，消费补贴发放需强调单位财政支出对经济刺激的拉动效果，参考的乘数效应可能反映在产出和税收两方面。产出是能带来多少额外产值，税收是能回收多少额外税收、覆盖政府支出成本。我们以投入产出模型为理论基础，测算向不同行业发放消费补贴的乘数效应。在产出视角下，家用电器和音像器材类、汽车类、服装鞋帽和纺织品类、通讯器材类等行业的消费乘数更高。在税收视角下，汽车类、家用电器和音像器材类等行业的消费乘数更高。此外，新供给创造新需求，数字消费是消费扩容升级的重要着力点，后续料还将加快打通数字消费政策落地实施路径。
风险因素：
经济增速下行风险，政策不及预期风险。
来源：中信证券
【 “股王”茅台增速创疫情后新高，上半年净利润近300亿元同比增20.85%！消费板块16股披露中报预告，14家预盈！】
A股迎来中报季，大消费多个细分板块龙头股陆续披露2022年中报业绩预告。消费龙头ETF（516130）持仓50只消费龙头股，截至当前已有16家公司发布中报业绩（预告/快报），上半年疫情反复压制消费，仍有14家实现了盈利，其中消费核心资产贵州茅台上半年实现归母净利润297.94亿元，同比增长20.85%！长安汽车归母净利润最高预增258.54%！
贵州茅台发布半年报，上半年公司实现营业收入576.17亿元左右，同比增长17.38%；实现归母净利润297.94亿元，同比增长20.85%。值得注意的是，20%的上半年净利润增速，创下疫情后的新高！
汽车股业绩韧性十足，长安汽车上半年预计实现归母净利润50亿元~62亿元，同比增189.14%-258.54%，预计实现扣非归母净利润25亿-35亿元，同比增238.0%-373.1%。拓普集团预计上半年实现归母净利润6.67亿元～7.37亿元，同比增长45%～60%。
2022年上半年疫情在持续时间及规模程度上均超越之前数轮疫情的影响，酒店旅游、纺织服饰、传媒广告、化妆品等行业普遍承压。锦江酒店、首旅酒店预亏，净利同比骤降；森马服饰、太平鸟、分众传媒、昆仑万维、丽人丽妆等多股上半年预计仍盈利，但归母净利润同比大幅下降。
中信证券表示，考虑到疫情冲击的最低点基本于22Q2形成，下半年有望形成明确的修复态势，结合消费总体估值已趋于合理，建议增加消费配置。
国盛证券亦认为，随着疫情形势控制、稳增长政策效果显现以及上游成本的回落，消费股有望接力稳增长成为中期内的市场主线，大消费板块的战略配置机遇已经渐行渐近。
数据显示，消费龙头ETF（516130）标的指数（中证消费龙头指数）8月4日估值（PE,TTM）28.53倍，处于近10年52.11%分位点，处于历史相对合理区间。
【消费龙头股长期盈利能力稳定，历史平均ROE超20%】
自基日（2004.12.31）以来，消费龙头ETF（516130）跟踪的中证消费龙头指数历史各期ROE表现稳定。截至2022年Q1，消费龙头指数历史平均ROE(TTM)为20.26%，且在过去十年中表现非常稳定。
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消费龙头ETF（516130）跟踪复制中证消费龙头指数，指数历史平均ROE超20%！精选A股可选与必选消费中规模大、经营质量好的50只龙头股，聚焦贵州茅台、五粮液、伊利股份、中国中免、格力电器等大市值白马股，前十大重仓股权重合计达73.23%！同时兼顾芒果超媒、科沃斯、九号公司等新兴消费龙头成长机遇。
从投资门槛的角度来看，A股消费龙头股普遍价格较高，而消费龙头ETF（516130）一手92元左右（按2022.7.28收盘价计算），且ETF卖出没有印花税（股票为1‰）。
相比于个股高昂的投资门槛，消费龙头ETF（516130）低门槛和低成本的交易机制，让普通人也能一键投资A股大消费核心资产，也使得投资操作更加灵活，通过分批定投等方式，更能高效把握大消费板块行情，分享板块高ROE、高成长红利。
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【重磅调仓解读！消费龙头ETF（516130）汽车行业权重升至第二，长安汽车跻身前十大重仓股！】
消费龙头ETF（516130）标的指数（中证消费龙头指数）调仓已于6月13日起正式生效，成份股13进13出，新纳入的13只成份股权重合计9.64%，前三权重分别为长安汽车、拓普集团和九号公司-WD，权重占比分别为2.98%、1.47%和1.28%。其中长安汽车成功跻身消费龙头ETF（516130）前十大重仓股。
汽车行业成份股数量和权重齐升，新纳入长安汽车、拓普集团、九号公司、伯特利、中鼎股份，剔除长城汽车、森麒麟、玲珑轮胎，数量增至10只，成为消费龙头ETF（516130）持仓成份股数量最多的行业；权重合计13.14%，超越家用电器成为第二大权重行业！
食品饮料行业2进2出，新纳入恰恰食品、中炬高新，剔除绝味食品、金达威，成份股数量不变，最新权重合计达51.73%，仍为消费龙头ETF（516130）第一大权重行业。
风险提示：消费龙头ETF被动跟踪中证消费龙头指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2018.11.21。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！基金管理人评估的本基金风险等级为R3。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。