【A：501090；C：009329】消费复苏·指选龙头！
截至2021.3.2，消费龙头LOF基金近6月净值增长高达19.70%，近1年净值增长高达85.96%！
美的电器时期：成就最大综合家电集团从1993 年上市到2013 年退市，美的电器收入增长近140 倍、业绩增长35 倍，在中国家电行业蓬勃发展的20 年间，美的顺利实现了规模扩张，2013 年退市时集团规模达到行业第一。在这20 年，美的电器全面推行产品横向多元化、产业链纵向一体化发展，加强国际化布局；更重要的是，公司充分把握时代契机，集中解决了企业发展过程中更深层次问题，包括1997 年确定事业部制度，随后贯穿美的发展始终，包括2000 年完成MBO，从根本上解决了体制的掣肘，也包括2012 年职业经理人全面接管美的集团，并给予持续激励，高效与灵活的企业文化逐渐形成，这些都是美的可持续发展的根基。
集体上市至今：实现从“大”到“强”
美的电器时期公司成功“做大”，“做强”无疑是集体上市后的核心追求，公司重新梳理战略主轴，即“产品领先、效率驱动、全球发展”，经营原则由“规模导向”转变为“利润导向”，经营思路也做出全面调整和升级，包括加强研发、提高产品质量、提升产业链运行效率、加速国际化等等，成绩斐然。集体上市后美的集团复合收入、业绩增速分别达到15%、33%，领衔白电板块，体现了公司战略升级的成功。此外，灵活与高效体制优势也充分彰显，2013-2017 年小天鹅、2019-2020 年空调业务份额快速提升，都体现了美的极其灵活的经营思路，在坚持集团战略同时，也善于把握市场变化带来的机遇。
展望公司未来：酝酿新一轮战略转型
2020 年美的盈利规模登顶全球白电行业，在2021 年伊始，美的提出新的战略规划：一方面，公司升级了原有战略主轴，即“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”，产品升级方向充分契合行业智能化趋势，高效零售和数智驱动也延续了前期一贯战略，海外业务则寻求价值链向上突破。另一方面，公司重新划分五大事业部群，公司将to C 业务并入智慧家居事业群，明晰了未来智能化方向发展，此外，智慧家居事业群也会在保障事业部制独立性基础上加强品类间协同；与此同时公司将几个to B 的业务独立出来，未来在暖通楼宇、机电业务跨领域、数字化与自动化业务等方面可以给予更多期待。
新时代、新起点，美的可以更美的
经过52 年发展，美的收入、盈利、市值均领衔全球家电行业，这背后有时代红利，也充分体现了美的体制与文化的力量，其中包含职业经理人管理体系、贯穿始终的事业部制架构，纵观国内外，美的体制独特、灵活且高效，保障了公司在面临行业变化时往往能率先做出反应，不错失每一轮机会，对于不适宜的战略也能快速纠偏，保障经营稳定。
而面对智能化和数字化浪潮，美的又在进行新一轮战略升级，基于公司通过一步步探索最终打开增长边界的发展历史，我们对后续其发展充满期待。
（文章来源：长江证券）
【华宝旗舰LOF特别提示：消费龙头LOF（A：501090/C：009329）】
（一）覆盖全消费行业，精选优质龙头
指数定义&龙头筛选：华宝中证消费龙头指数证券投资基金（LOF），场内简称“消费龙头”（A类份额代码501090 / C类份额代码009329），是国内首只消费龙头LOF，跟踪标的为中证消费龙头指数（931068）。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司，比如“白酒龙头”贵州茅台、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业、“免税龙头”中国中免、“养猪龙头”牧原股份、“汽配龙头”福耀玻璃等。
数据来源：Wind，截至2021.3.2
（二）权重股持仓集中，龙头赢家通吃
股市历来“龙头赢家通吃”，消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股中有8只在2021年创了股价历史新高，前十大成份股权重81.61%，2020年以来平均涨幅高达93.53%。
数据来源：Wind，截至2021.3.2
注：标红个股为8只在2021年股价创历史新高的消费龙头LOF成份股
（三）龙头优势显著，业绩确定性更强
1. 近几年各行业龙头集中度提升，龙头优势显著。消费行业的集中度近年来大幅提升。比如2018年，空调行业格力与美的销量份额超过55%，腾讯和网易的游戏份额占比近80%。（数据来源：申万证券研究所）
2. 业绩确定性强，外资和机构资金抱团行业龙头。外资格外青睐消费龙头股票，陆股通持股市值占比超过5%，且相对A股超配的板块全部集中在消费领域：家电、食品饮料。
3. 居民消费占GDP比重不断上升，达到消费升级拐点。随着我国经济进入后工业化时代，经济增长中投资贡献占比下降，2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势，2018年已经达到了39%，这一趋势有望延续。世界银行数据显示，高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平，随着我国人均收入的进一步提升，居民支出占比有望向高收入国家靠拢，美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。
4. 城乡居民收入显著提升，消费能力增长。过去20年，城镇居民收入中经营性收入比重显著上升，其边际消费倾向更高，有利于拉动消费环节。农村居民收入增速快于城镇，农村居民边际消费倾向较高，收入的快速增长将刺激消费市场的发展。
5. 消费行业增长稳定。2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业：消费行业占3席，分别是家用电器/食品饮料/汽车。
（四）中证消费龙头指数长期表现优异
消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）自2004年12月31日成立以来截至2021年3月2日，其累计收益率高达2161.24%，而同期中证500收益率为543.33%，沪深300收益率为432.84%，上证50收益率为340.86%。从长期累计收益来看，消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势，长期收益良好。
数据来源：Wind，2004.12.31-2021.3.2
缩短时间来看，消费龙头指数近5年走势也是显著强于A股各主流宽基指数！自2015年1月5日以来截至2021年3月2日，消费龙头指数累计收益率高达281.37%，而同期沪深300收益率为51.39%，上证50收益率44.05%，中证500收益率为20.87%。
数据来源：Wind，2015.1.05-2021.3.2
（五）北向资金的宠儿，极具长期投资价值
自沪股通、深股通开通以来，聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式，截至目前北向资金合计流入A股资金超1.2万亿元，持仓市值超过2.1万亿元，浮盈超9千亿元，北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆，赚得盆满钵满。
消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超5700亿元，市值权重占指数超81%；其中有四只为沪/深港通持仓市值前十重仓股，市值权重占指数超53%！作为A股核心消费龙头资产，外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好！
数据来源：Wind，截至2021.3.2
注：标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股
@今日话题 @蛋卷基金 $福耀玻璃(SH600660)$ $美的集团(SZ000333)$
风险提示：消费龙头(CSI931068)指数成立于2018年11月21日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。
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